20180812-光大证券-纺织服装行业周报_7月50家重点企业服装零售下滑较明显_纺服出口继续回暖_22页_2mb

报告摘要

纺织服装行业周报（20180812）总结

核心内容

2018年8月12日发布的纺织服装行业周报主要分析了7月份中国纺织服装行业的整体表现及未来趋势。报告指出，7月份全国50家重点大型零售企业零售额同比降低3.8%，服装零售额同比降幅较去年同期扩大10.6PCT，整体消费表现不佳，尤其是二三季度为传统服装消费淡季，叠加宏观经济下行压力，导致服装零售承压。同时，纺服出口继续回暖，7月同比增6.02%，较去年同期提升3.92PCT，延续了2017年以来的复苏态势。人民币汇率贬值为出口企业带来短期业绩弹性改善，利好出口型企业。

主要观点

消费疲软与行业调整：
- 7月整体消费疲软，多数消费品类零售额同比均下降，仅化妆品实现正向增长，但增速放缓。
- 服装零售数据低迷，主要受传统淡季和宏观经济影响。
- 品牌服饰行业自2017年H1开始复苏，企业经营质量和效率提升，行业空间仍有待开发。
出口回暖：
- 7月纺服出口金额为268亿美元，同比增6.02%，其中纺织品出口增8.77%，服装出口增4.42%。
- 人民币贬值对出口企业有利，建议关注鲁泰A、健盛集团、孚日股份、联发股份、百隆东方等。
国储棉轮出与棉价走势：
- 国储棉轮出第22周成交热情继续维持低位，成交率38.10%，但棉花期现货价格继续小幅上涨。
- 预计2018/2019年度我国棉花供需缺口仍存，价格有望进入上行周期，建议关注华孚时尚、新野纺织、百隆东方等。
国际品牌动态：
- Canada Goose 2018Q1销售额增58.5%，零售门店和电商渠道表现良好。
- Adidas 2018Q2净销售额和净利润均超预期，得益于世界杯推动。
- Michael Kors 2018Q1销售额增26.3%，Jimmy Choo鞋类业务表现强劲，集团上调全年盈利预期。
- Wolverine World Wide 2018Q2利润大涨167.1%，库存减少，运营模式改善。

关键信息

7月零售数据：
- 50家重点企业零售额同比降3.8%，服装零售额同比降3.8%，降幅扩大。
- 其他消费品类零售额均下降，化妆品类增长6.5%但增速放缓。
- 消费板块在数据披露次日出现大跌，纺织服装板块跌1.71%。
出口数据：
- 7月纺服出口268亿美元，同比增6.02%。
- 累计1~7月纺服出口1544亿美元，累计同比增3.71%。
- 以人民币计，7月纺服出口同比增0.18%，服装出口同比降1.31%。
棉价走势：
- 棉花期现货价格继续上涨，国储棉库存降至低位。
- 2018/2019年度棉花供需缺口预计为348万吨，考虑新增进口配额后仍存在116万吨缺口。
重点公司动态：
- 健盛集团：18H1营收增64.47%，净利增69.89%。
- 森马服饰：18H1营收增24.80%，净利增25.00%。
- 安正时尚：18H1营收增20.33%，净利增25.56%。
- 华孚时尚：获得258亿元授信额度，建议关注其棉价上涨受益机会。

风险提示

终端消费需求疲软，影响品牌服饰公司业绩。
人民币汇率波动风险，影响纺织制造类公司接单及盈利能力。
棉价下跌或大幅波动的风险。
部分公司存在解禁压力。

建议关注标的

国内品牌服饰公司：海澜之家、太平鸟、森马服饰、罗莱生活、水星家纺、富安娜等，具备产品力和品牌力，有望长期发展。
出口型企业：鲁泰A、健盛集团、孚日股份、联发股份、百隆东方等，受益于人民币贬值。
家纺类公司：罗莱生活、水星家纺、富安娜等，具备品牌化推进和内生增长潜力。

图表与数据

图1：全国50家重点零售企业零售额及服装零售额同比增速。
图2：其他可选消费品类零售额同比增速。
图3：我国纺织品出口金额当月值及增速。
图4：我国服装出口金额当月值及增速。
图5：我国纺织品出口金额累计值及增速。
图6：我国服装出口金额累计值及增速。
图7：美元兑人民币中间价。
图8：2017/2018年度国储棉轮出实际成交量及成交率。
图9：2017/2018年度国储棉轮出成交均价。
图10：2018年初以来棉花现货328价格。
图11：2018年初以来棉花期货价格。
图12：近一周纺织服装板块表现情况。
图13：近一月纺织服装板块表现情况。

行业数据与公司动态

重点上市公司中报披露时间：
- 商赢环球、希努尔、探路者、华升股份、罗莱生活等均在8月14日至22日之间披露中报。
非流通股解禁/解锁：
- 多家上市公司在2018年8月至2019年6月期间存在非流通股解禁，如跨境通、起步股份、健盛集团等。

总结

2018年7月，中国纺织服装行业面临消费疲软与出口回暖的双重影响。尽管零售数据低迷，但出口表现持续改善，人民币贬值为出口企业带来短期利好。同时，棉花价格走势偏紧，建议关注相关受益标的。国际品牌如Canada Goose、Adidas、Michael Kors等表现强劲，为行业提供参考。整体来看，行业处于调整与复苏阶段，长期价值值得关注。

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