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航天电器（002025）2022年年报点评：电机业务高速增长，股权激励刺激未来持续向好

核心业务数据

• 2022年营收同比增长696%至60.2亿元，归母净利润同比增长136%至55.5亿元。
• 电机业务高速增长，营收达15亿元，销量同比增长1385%。
• 股权激励：拟授予45260万股限制性股票，条件包括复合增长率≥14%，净资产收益率≥11.2%，且符合对标标准。

分业务表现

• 继电器收入359亿元，增长1107%。
• 连接器收入387亿元，增长1666%。
• 光通信器件、其他业务收入增长显著，分别达124亿元与157亿元。
• 股权并购（深圳航天电机、斯玛尔特微电机）推动产能和市场拓展。

创新与市场拓展

• 研发费用同比增2101%，聚焦高速传输、高端电机等核心技术。
• 夯实电子元器件龙头地位，覆盖军民市场，受益国防、通信、新能源等领域需求。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年归母净利润分别为83.6亿、122.2亿、176.3亿元。
• 估值（PE）对应33/23/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求/订单波动风险。
• 盈利能力不及预期风险。
• 系统性市场风险。