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航天电器（002025）2022年中报总结

核心内容概述

航天电器在2022年中报中展现出稳健的业绩增长，同时加大了对高端技术领域的研发投入，积极拓展民用市场，显示出公司在军工及民用领域的双重战略布局。

主要财务表现

• 营业收入：2022年H1实现营收30.69亿元，同比增长31.08%。
• 归母净利润：实现归母净利润3.04亿元，同比增长19.00%。
• 每股收益：2022年H1每股收益为1.08元，预计2022-2024年分别为1.51元、1.94元、2.36元。
• 市盈率（P/E）：2022年H1为69.82倍，预计2022-2024年分别为49.93倍、38.66倍、31.90倍。
• 市净率（P/B）：2022年H1为6.49倍，预计2022-2024年分别为5.77倍、5.05倍、4.38倍。
• 每股净资产：2022年H1为12.08元，预计2022-2024年分别为13.02元、14.89元、17.16元。
• 资产负债率：2022年H1为36.68%，预计2022-2024年分别为36.55%、39.31%、40.91%。

主要观点与关键信息

1. 业绩稳健增长

• 2022年H1公司营收和净利润均实现同比增长，显示公司运营效率和市场竞争力。
• 2022年全年预计营收62.28亿元，同比增长24%；归母净利润预计68.1亿元，同比增长40%。
• 2023年及2024年营收和净利润预计继续增长，分别同比增长22%和21%，净利润率稳步提升。

2. 业务结构分析

• 连接器业务：2022年H1营收20.42亿元，同比增长31.68%，是公司增长的主要驱动力。
• 继电器业务：营收3.23亿元，同比增长0.80%，增速相对平稳。
• 电机业务：营收7.60亿元，同比增长39.28%，显示公司在电机领域的快速扩张。
• 光通信器件：营收0.59亿元，同比增长0.64%，增长幅度较小。

3. 毛利率变化

• 受原材料价格上涨影响，2022年H1毛利率同比下降1.70个百分点至32.58%，但整体仍保持较高水平。

4. 下游需求旺盛

• 合同负债环比上升31.9%，表明下游客户订单充足，未来业绩增长可期。

5. 市场拓展与技术布局

• 公司作为我国高端连接器、微特电机、继电器和光电子行业的核心骨干企业，产品广泛应用于航天、航空、电子、舰船、兵器等高端领域。
• 民用市场拓展迅速，覆盖通讯、石油、轨道交通、新能源汽车、家电等多个领域。

6. 研发投入加大

• 2022年H1研发投入达2.51亿元，同比增长40.99%，主要用于高速传输互连、射频微波互连、一体化系统互连、智能制造等关键技术领域。
• 公司通过收购深圳斯玛尔特微电机有限公司51%股权及深圳市航天电机系统有限公司68%股权，进一步增强民用电机业务竞争力。

7. 投资评级

• 基于公司良好的成长性与行业前景，维持“买入”评级。

风险提示

• 军品订单波动风险；
• 新产品研发及市场开拓不及预期；
• 增发及募投项目进展不达预期；
• 系统性市场风险。

市场数据概览

基础数据概览

投资建议

公司作为军工电子领域的领先企业，凭借在高端连接器、微特电机、继电器等领域的深厚积累，持续受益于航天及国防高景气周期。同时，通过加大研发投入与并购拓展，公司正积极布局民用市场，未来成长空间广阔。在当前估值水平下，维持“买入”评级。