20170916-川财证券-周报（第61期）_中期上行趋势未变_关注低估值蓝筹_12页_1mb

2017年9月11日至15日周报（第61期）总结

核心内容概述

本报告由川财证券研究所发布，分析了2017年9月11日至9月15日期间A股市场的表现及未来趋势。报告指出，尽管短期经济回落预期增强，但低库存背景下供给侧改革持续推进，使得周期性行业盈利改善预期仍较为明确。同时，十九大前市场风险偏好维持，流动性相对宽松，短期市场调整空间有限，建议继续均衡配置低估值蓝筹和成长板块。

主要观点

1. 经济与政策面分析

• 8月份经济数据全面走弱，工业生产、投资、消费和出口等数据均低于预期，显示四季度经济回落预期有所增强。
• 当前工业产成品库存处于历史低位，供给侧改革推动下，原材料价格强势和周期行业景气度有望延续至四季度。
• 制造业投资具备较强韧性，成为支撑经济的重要力量。

2. 流动性与政策变化

• 央行一周净投放2600亿，流动性维持中性，市场利率整体平稳，短升长降趋势未变。
• 虽然股指期货保证金和手续费有所下调，但持仓手数限制未变，监管趋严趋势未改。

3. 市场资金与情绪

• 外部资金（沪/深股通）持续流入，累计流入达935亿。
• 融资余额连续8周增加，显示短期资金面依然乐观。
• 个股未超买，市场情绪偏弱但支撑较强，短期震荡回升概率较大。

4. 行业配置建议

• 建议继续均衡配置低估值蓝筹和成长板块。
• 低估值蓝筹板块：钢铁、煤炭等周期行业估值在20倍以下，盈利改善预期明确；大金融板块（如保险、银行）业绩改善确定性强；房地产、建筑、交运等板块短期业绩改善迹象显现，估值较低。
• 成长板块：游戏、人工智能等具备业绩支撑的低估值成长龙头个股值得关注。
• 主题投资：关注混改、区域改革及雄安新区等政策驱动主题。

关键信息

经济数据表现

• 出口：8月同比增长5.5%，低于7月的7.2%。
• 消费：8月社会消费品零售总额同比增长10.1%，低于7月的10.4%。
• 投资：1-8月固定资产投资增速为7.8%，较1-7月的8.3%进一步回落。
• 工业增加值：8月同比增长6%，低于7月的6.4%。
• 融资数据：8月新增贷款和社融规模环比上升，显示实体经济融资需求仍维持一定水平。

流动性分析

• 央行净投放2600亿，流动性预期偏宽松。
• 各期限国债收益率维持平稳，短升长降趋势延续。
• Shibor利率小幅上行，但幅度有限，整体仍保持平稳。

技术面分析

• 上证综指和创业板指数均出现震荡回踩，但调整空间有限。
• 上证指数周线沿5周均线强势上行，短期面临支撑位3300-3320。
• 创业板指数周线站上所有均线，中期趋势偏强；日线跌破5、10日线形成死叉，但短期面临1830-1850的支撑。

资金流向

• 资金流入板块：通信、钢铁、综合、传媒、电子元器件等。
• 资金流出板块：建材、农林牧渔、有色金属、电力设备等。

行业估值

• 全部A股市盈率中位数为44.54倍，中小创估值较高。
• 成长股板块市盈率中位数为51.80倍，周期性板块如钢铁行业市净率高于均值1.35倍标准差，商贸零售行业市净率低于均值接近1倍标准差。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析的时效性与准确性。

附：分析师信息

• 分析师：王鹏

• 证书编号：S1100516120001

• 联系方式：021-68595118 / wangpeng@cczq.com

• 联系人：邓利军

• 证书编号：S1100115110002

• 联系方式：021-68595193 / denglijun@cczq.com

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行业投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。