20171211-东方财富证券-策略周报_蓝筹回落空间或有限_20页_1mb

策略周报总结

核心内容

本周策略周报主要围绕市场表现回顾、综合分析、策略建议及风险提示四个部分展开，重点分析了A股市场在宏观经济、政策环境、资金流动及估值水平等方面的变化。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 上周权重有所反弹，上证指数、深成指、沪深300、上证50指数均小幅上涨。
• 中小板和创业板指数下跌，市场整体呈现结构性分化。
• 外围市场表现强劲，欧美主要指数继续上涨，美元指数震荡上行，人民币温和贬值。
• 商品市场整体调整，除动力煤外，其余商品以调整为主；部分航运股因价格上涨受关注。

2. 市场综合分析

2.1 宏观经济

• 11月进出口数据超预期，出口增长10.3%，进口增长15.6%。
• 国内CPI和PPI双双回落，显示通胀压力有所缓解。
• 11月中国物流业景气指数回升，显示经济需求有所改善。
• 货币政策保持稳健中性，央行通过多种方式调节流动性，预计跨年及春节前流动性供应有保障。

2.2 政策事件

• IMF和世界银行肯定中国金融改革与监管成效，但指出信贷增速和债务问题等风险。
• 中央政治局会议强调“三大攻坚战”，其中防范重大风险仍是首要任务。
• 国务院推动国企混改，特别是产能过剩行业，如钢铁、煤炭等。
• 证监会加强IPO监管，规范市场行为，打击市场操纵。
• 银监会强调打击非法金融活动，加强流动性风险管理。
• 多项政策支持数字中国、人工智能、大数据等新兴产业发展。

2.3 场内资金

• 上周市场融资压力有所增加，可转债融资额大幅上升。
• 解禁额度上升，但重要股东继续净增持。
• 海外资金和杠杆资金出现净流出，机构资金份额增加。
• 新股发行额度略有下降，IPO节奏趋于缓和。

2.4 市场估值

• 从长期和中期来看，国内经济仍处于缓慢筑底阶段。
• 沪深300和上证50估值处于相对低位，而中小板、创业板估值偏高。
• 估值修复行情可能步入尾端，市场逐步转向业绩和成长性驱动。

2.5 市场风格

• 当前市场风格偏向价值投资，蓝筹股因估值回归具备一定投资价值。
• 创业板和题材股虽有所活跃，但整体估值偏高，需等待估值回归。
• 食品饮料、消费电子、军工等板块表现相对较好，而钢铁、有色等周期股出现调整。

关键信息

重要数据

• 上证指数下跌0.83%，沪深300上涨0.13%，上证50上涨0.81%。
• 11月中国进出口总值2.6万亿元，同比增长12.6%。
• 11月CPI同比上涨1.7%，PPI同比上涨5.8%。
• 11月物流业景气指数为58.6%，显示国内需求回升。
• 央行净回笼5100亿元，流动性供应预计保持平稳。

政策动向

• 证监会加强IPO监管，打击市场操纵行为。
• 银监会整治非法金融活动，打击违规担保。
• 国务院推动国企混改，重点在产能过剩行业。
• 证监会支持国家创新驱动发展战略，引导资本流向实体经济。
• 央行推进金融科技发展，加快支付体系升级。

市场资金

• 可转债发行加速，上周募集资金162亿元，累计发行量超750亿元。
• IPO募资额度有所回落，但可转债融资持续增加。
• 海外资金和杠杆资金净流出，机构资金占比提升。
• 新股发行节奏放缓，市场资金压力有所减轻。

市场策略建议

• 蓝筹股估值逐步回归合理区间，具备投资价值，可能吸引长线资金。
• 国内经济虽有回落预期，但下行较为缓和，企业盈利仍保持较高水平。
• 市场短期难有较大作为，无风险收益率上行，风险偏好回落。
• 建议关注估值合理、业绩稳健的蓝筹股，同时警惕高估值板块的回调风险。

风险提示

• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，美国加息、欧洲和日本货币政策趋紧，可能加大风险资产调整压力。
• 外围波动风险：美国实行贸易保护主义，地缘政治风险上升，可能对A股造成扰动。
• 经济回落风险：国内经济依赖房地产和基建投资，调控加码可能加大经济下行压力。

总结

本周市场整体呈现震荡格局，蓝筹股估值逐步回归合理区间，具备投资价值，但短期市场表现受限于无风险收益率上行和风险偏好回落。政策层面，监管趋严，强调防范风险、控制杠杆，同时支持国企改革、科技创新和金融开放。宏观经济保持平稳，但存在回落预期，需关注政策和市场动向的进一步影响。