20240825-国联证券-水泥行业专题研究_多省水泥协会密集倡议_行业_淡季不淡__17页_2mb

水泥行业“淡季不淡”与政策供给约束分析

我国水泥行业需求进入平台期，供给侧改革和政策调控是化解过剩产能的核心抓手，行业前景需关注政策与企业积极变化。

1. 行业现状和供给侧改革

水泥需求已进入平台期且边际呈下降态势，行业需通过供给侧改革化解过剩局面。近期多省水泥协会密集发布倡议书，呼吁加强行业自律、抵制恶性竞争，提振行业信心。

2. 多省密集倡议与“淡季不淡”

多省联动倡议

2024年8月以来，浙江、陕西、上海、山东、贵州、云南、广东、河北等8省水泥协会陆续发布倡议书，核心内容：

• 坚决执行常态化错峰生产政策，防止“内卷式”恶性竞争
• 推动联合重组与市场整合，提高产业集中度
• 建立区域间协同机制，践行“价本利”理念

突出“淡季不淡”特征

2024年5-6月水泥价格阶段性上涨，尤其东北和西南地区由于错峰生产力度较大，价格涨幅显著。5月全国水泥产能月均错峰停窑天数增加，同比提升2-3天。

3. 政策加强供给约束

节能降碳政策持续加码

2024年，国家密集出台水泥产能调控政策：

• 确定2025年水泥熟料产能控制在18亿吨左右
• 提升产能置换要求，严格限制新增产能
• 推进水泥行业碳交易市场建设

关注政策深化方向

重点关注政策包括：

• 新国标实施提高水泥生产成本，或支撑价格氛围
• 碳排放核算指南出台，加速水泥行业纳入碳交易体系
• 能效标杆水平提升，推动水泥产业结构优化

4. 投资建议与风险提示

投资建议

• 关注盈利估值处于历史低位的水泥龙头企业
• 把握区域协同和行业兼并重组带来的机遇
• 关注企业新业务布局及国际化进程

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 房企信用风险蔓延风险
• 行业竞争加剧风险
• 错峰生产不及预期风险