20220110-浙商证券-华致酒行-300755.SZ-华致酒行21年业绩预告报告_21年符合预期_22年高增可期_4页_738kb

华致酒行2021年业绩预告总结

核心内容

华致酒行（300755）于2021年1月10日发布了2021年业绩预告，预计全年实现营业总收入74.30~76.00亿元，同比增长50.36%-53.80%；归母净利润6.74~6.91亿元，同比增长80.61%-85.16%。2021年第四季度公司预计实现营业总收入14.58~16.28亿元，同比增长15.66%~29.14%；归母净利润0.93~1.10亿元，同比增长76.2%~108.4%。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年业绩符合预期，且增长质量较高。
• 2021Q4业绩增长显著，体现出公司增长动能持续释放。
• 非标产品收入占比提升至约20%，成为业绩增长的重要推动力。

2. 产品结构优化

• 标品稳步发展：高端标品如贵州茅台、五粮液等表现良好，带动公司整体规模扩张。
• 非标产品贡献显著：钓鱼台提价红利释放、荷花酒量价齐升、新增金酒鬼、金习酒等非标品类，推动利润增长。
• 毛利率提升：2021年毛利率预计达22.4%，较2020年提升，反映产品结构优化及成本控制能力增强。

3. 渠道改革与扩张

• 门店质量提升：2021年门店数量稳步增长，完成3.0版升级，数字化管理成效显著。
• 团购及线上渠道占比提升：预计团购及线上渠道占比将超15%，而传统商超渠道占比下降。
• “700项目”推进：核心区域覆盖率已达100%，营销网络体系持续优化。

4. 未来增长看点

• 非标产品放量：定制精品酒提价叠加放量，有望进一步提升收入与利润。
• 渠道改革红利释放：门店质量与数量提升、团购与线上渠道发展，将推动业绩超预期。
• 公司定位转变：从传统商贸公司向精品酒水服务商转型，具备品牌运营与终端定价能力。

关键信息

评级与估值

• 投资评级：买入
• 当前价格：¥48.52
• EPS预测：2021年1.6元/股，2022年2.3元/股，2023年2.9元/股
• PE预测：2021年30倍，2022年21倍，2023年17倍
• 盈利预测：2021~2023年收入增速分别为52.1%、31.3%、26.8%；净利润增速分别为82.7%、41.7%、23.1%

财务摘要

主要财务比率

风险提示

1. 疫情反复可能影响动销表现；
2. 保真风险可能对品牌信任度造成影响；
3. 门店拓展效果可能不及预期。

投资建议

• 催化剂：白酒需求恢复超预期，非标产品提价及放量，渠道改革红利释放。
• 投资逻辑：公司通过优化产品结构与渠道体系，提升盈利能力与增长质量，具备较高成长性。
• 建议：维持“买入”评级，建议投资者关注公司未来业绩表现及行业复苏情况。