20211011-浙商证券-华致酒行-300755.SZ-华致酒行21Q3业绩预告点评_高毛利非标品量价齐升_利润端表现略超预期_4页_854kb

华致酒行2021Q3业绩总结

核心内容

华致酒行在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，收入和利润均超出市场预期。公司通过标品与非标品的协同增长、渠道优化及改革红利释放，推动了整体业绩的提升。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度预计为59-60亿元，同比增长约60%-63%。
• 归母净利润：预计为5.7-5.9亿元，同比增长约77.8%-84.5%。
• 单季业绩：2021年第三季度营业收入约19.5-20.5亿元，同比增长约48%-55%；归母净利润约2.0-2.3亿元，同比增长约90%-110%。

非标品贡献显著

• 非标定制产品（如钓鱼台、荷花酒）毛利率可达40%-50%，对利润贡献超40%。
• 2021Q2钓鱼台提价后，提价红利在Q3持续释放，同时荷花酒新品升级，进一步提升盈利能力。

渠道优化与改革红利

• 门店数量稳步增长，预计全年新增门店超300家，单店收入持续提升。
• 推出“323新规”和“700项目”，优化渠道结构，提升客户黏性与分销能力。
• 线上业务及团购渠道占比提升，预计未来占比或超15%，而传统商超渠道占比下降。

公司定位转变

• 公司已从传统商贸公司向精品酒水服务商转型，具备品牌运营能力，终端价格定价权明确。

关键信息

财务预测

成长与盈利指标

投资评级

• 股票评级：买入
• 评级标准：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。

风险提示

• 疫情反复影响动销表现；
• 保真风险；
• 门店拓展效果不及预期。

未来看点

• 非标品量价齐升：提价红利与新品放量将持续推动利润增长；
• 渠道改革红利释放：门店质量提升、线上与团购渠道占比增加，预计带动收入与利润双增长；
• 公司转型成功：从传统商贸向精品酒水服务商转型，具备品牌运营与终端定价能力，成长性突出。

催化剂

• 白酒需求恢复超预期。

公司简介

华致酒行是一家以“精品、保真、服务、创新”为核心理念的国内领先精品酒水营销服务商，专注于高端白酒及定制精品酒的销售与服务。