20220110-光大证券-华致酒行-300755.SZ-2021年年报业绩预告点评_业绩基本符合预期_深化线上业务布局_3页_727kb
报告摘要
华致酒行（300755.SZ）2021年年报业绩预告总结
核心内容概述
华致酒行在2021年实现了业绩与预期基本一致，归母净利润同比增长80.61%-85.16%，达到67,396.89万元-69,096.89万元，符合公司全年7.04亿元的预期。营业收入同比增长50.36%-53.80%，预计在743,000万元-760,000万元之间。4Q2021单季度净利润和营收分别同比增长76.23%-108.45%和15.66%-29.14%。
公司业绩增长的主要原因包括：品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”理念被广泛接受；“700营销战略”稳步推进，营销队伍和能力增强；门店数量和质量提升，分销能力增强；全球名酒供应链拓展，定制精品酒销售增长。
主要观点
- 业绩表现：公司2021年全年业绩符合预期，净利润和营收均实现大幅增长。
- 线上布局：公司设立湖南华致数字营销子公司，聚焦短视频、直播等线上业务，以推动线上线下一体化。
- 盈利预测：分析师维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测分别为1.69元、2.13元和2.68元，预计未来三年公司盈利能力将稳步提升。
- 估值与评级：公司当前股价为48.52元，维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
关键信息
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3,738 | 4,941 | 7,488 | 9,810 | 12,514 |
| 净利润(百万元) | 319 | 373 | 704 | 889 | 1,115 |
| EPS(元) | 0.77 | 0.90 | 1.69 | 2.13 | 2.68 |
| ROE(摊薄) | 12.74% | 13.25% | 20.44% | 21.21% | 21.75% |
| P/E | 63 | 54 | 29 | 23 | 18 |
| P/B | 8.1 | 7.2 | 5.9 | 4.8 | 3.9 |
盈利能力
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.4% | 19.1% | 21.8% | 22.2% | 22.2% |
| 归母净利润率 | 8.5% | 7.6% | 9.4% | 9.1% | 8.9% |
| ROA | 7.8% | 8.8% | 12.0% | 12.2% | 12.5% |
| ROE(摊薄) | 12.7% | 13.3% | 20.4% | 21.2% | 21.7% |
费用率
| 费用率 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用率 | 7.92% | 7.61% | 7.70% | 7.80% | 7.86% |
| 管理费用率 | 2.58% | 2.07% | 2.00% | 2.00% | 2.10% |
| 财务费用率 | 0.62% | 0.31% | 0.46% | 0.58% | 0.59% |
每股指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股红利 | 0.16 | 0.18 | 0.34 | 0.43 | 0.54 |
| 每股经营现金流 | 0.26 | 0.78 | 0.90 | 1.41 | 1.55 |
| 每股净资产 | 6.02 | 6.76 | 8.27 | 10.06 | 12.30 |
| 每股销售收入 | 8.97 | 11.86 | 17.97 | 23.54 | 30.02 |
风险提示
- 上游酒企合作关系未能维持
- 渠道拓展未达预期
估值方法说明
本报告采用的估值方法及模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师基于合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
公司评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级 |
基准指数说明
- A股主板基准为沪深300指数
- 中小盘基准为中小板指
- 创业板基准为创业板指
- 新三板基准为新三板指数
- 港股基准指数为恒生指数
公司信息
- 总股本：4.17亿股
- 总市值：202.23亿元
- 一年最低/最高价：21.75元/55.18元
- 近3月换手率：113.40%
分析师声明
分析师唐佳睿具备CFA、CPA(Aust.)、ACCA、CAIA、FRM等专业资格，研究内容基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接相关。
法律声明
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- 联系人：田然
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公司地址
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- 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE
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