20210709-浙商证券-华致酒行-300755.SZ-华致酒行2021Q2业绩预告点评_品牌渠道优势明显_业绩加速增长_4页_827kb

报告摘要

华致酒行2021Q2业绩预告总结

核心内容概述

华致酒行（股票代码：300755）在2021年第二季度发布了业绩预告，预计2021年上半年实现营业收入39.5-40.5亿元，同比增长67.2%-71.1%；实现归母净利润3.5-3.7亿元，同比增长65%-75%。2021年第二季度营业收入预计为16.0-17.0亿元，同比增长49.5%-58.9%；归母净利润预计为1.6-1.8亿元，同比增长39.4%-57.9%。公司整体业绩表现强劲，主要得益于品牌力、产品结构优化、渠道拓展和营销策略的提升。

主要观点

收入与盈利增长显著

收入增长：2021H1收入同比大幅增长超65%，主要源于分销业务、高毛利非标产品销售以及营销策略的优化。
盈利提升：净利润同比增长超65%，受益于销售规模扩大、高毛利产品占比上升及费用控制得当。

改革红利逐步释放

渠道改革：推出“323新规”、建设华致连锁门店，提升门店质量与客户粘性。
产品升级：与国缘、拉菲、钓鱼台、荷花等高端品牌合作，拓展团购队伍，提升高毛利非标产品销售。
营销策略：通过品鉴活动、媒体传播、与第三方合作等方式，提升核心产品的市场认知度与销售势头。
供应链优化：加强上游合作，提升物流配送效率，设置前置仓，采用极速达与航空快运，并引入一物一码溯源系统，保障货源安全，强化“高保真”品牌形象。

战略推进

“700”战略：持续推进空白市场布局，增强市场渗透率。
白名单项目：加快项目落地，提升700人员的市场开拓能力。
终端网点建设：以优质网点为战略支撑，提升品牌影响力。
供应链与大数据：加强供应链建设，运用大数据挖掘客户资源，推动业务长期增长。

关键信息

财务预测

年度	营收（亿元）	营收增长率	净利润（亿元）	净利润增长率	EPS（元/股）	P/E（倍）
2021E	74.39	50.5%	6.20	66.2%	1.5	26.2
2022E	100.40	35.0%	8.23	32.7%	2.0	19.7
2023E	131.27	30.8%	10.34	25.7%	2.5	15.7

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	19.1%	22.3%	22.5%	22.6%
净利率	7.7%	8.5%	8.4%	8.0%
ROE	13.8%	19.7%	21.6%	22.1%
ROIC	12.0%	14.7%	15.6%	16.1%
资产负债率	33.6%	45.0%	47.1%	46.4%
净负债比率	24.7%	37.1%	40.5%	40.1%
总资产周转率	1.2	1.4	1.4	1.5
P/E	43.5	26.2	19.7	15.7
P/B	5.8	4.8	3.9	3.2
EV/EBITDA	20.5	20.0	15.2	12.2

投资评级

股票评级：买入
行业评级：看好

风险提示

疫情反复可能影响销售动销情况；
保真风险可能影响品牌信誉；
门店拓展效果可能不及预期。

催化剂

白酒需求恢复超预期。

公司简介

华致酒行是一家以“精品、保真、服务、创新”为核心理念的国内领先精品酒水营销服务商。

总结

华致酒行在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于品牌力、产品结构优化、渠道拓展和营销策略的多重推动。公司通过持续的改革举措，如“323”新规、“700”战略等，有效提升了市场竞争力和盈利能力。未来，公司预计将继续保持较高的收入和利润增速，且其估值水平有望进一步下降，因此维持“买入”评级。投资者应关注行业动态及公司战略执行情况，同时警惕潜在风险。

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