20171113-申万宏源-煤炭行业周报_库存压力开始显现_上游煤价已经开始下跌_12页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017.11.04~2017.11.10）

核心内容概述

2017年11月，煤炭行业面临基本面和政策双重压力，导致煤价持续下跌。港口库存高位导致煤价承压，同时发改委的政策干预进一步压制了煤价上涨空间。此外，钢铁和焦化企业限产、蒙古焦煤进口增加、新建产能释放等因素加剧了供需宽松局面。尽管海运费有所企稳，但整体市场仍处于下行趋势。报告同时推荐了部分煤炭相关公司，认为其在行业调整中具有投资价值。

主要观点

煤价下跌趋势明显：中游港口和下游电厂库存高位，导致煤价下跌并加速向上传导，预计煤价将持续下跌。
政策压制煤价上涨：发改委巡查煤市，意图稳定并降低煤价，尤其在2018年煤电长协合同谈判启动前，煤价难以上涨。
焦煤需求萎缩：取暖季限产政策导致焦煤需求下降，叠加蒙古焦煤进口增加，焦煤价格大幅下跌。
新建产能释放影响：下半年“三西”地区联合试运转产能近3.2亿吨，形成实际产量，后期供需将偏宽松。
煤层气投资机会：京津冀地区“煤改气”政策再次提出，推荐A股唯一煤层气标的蓝焰控股。
海运费企稳：国内主要航线海运费小幅上涨，国际航线保持平稳，但整体仍受下游采购意愿影响。

关键信息

1. 煤价下跌情况

动力煤：
- 大同动力煤价格环比下降，5500大卡弱粘煤坑口含税价485元/吨，车板价515元/吨。
- 环渤海动力煤价格指数环比下降3元/吨，报收578元/吨。
- 秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比下降1元/吨，报收615元/吨。
炼焦煤：
- 山西、山东、河北等地炼焦煤价格下跌，如山西古交2#焦煤到厂车板价1490元/吨。
- 山东鲁西南炼焦煤价格大幅下跌，如气精煤价格下跌85元/吨至1021元/吨。
无烟煤：
- 山西阳泉无烟煤洗中块价格稳中有跌，末煤车板价760元/吨。
- 山西晋城无烟煤末煤车板价840元/吨，小块和中块价格保持稳定。
喷吹煤：
- 阳泉、长治喷吹煤价格环比持平，如阳泉6500大卡喷吹煤车板价1030元/吨。

2. 港口库存情况

秦港：
- 日均调入量减少0.33万吨，调出量增加2.53万吨。
- 库存降至691万吨，周环比减少17万吨，降幅2.4%。
- 锚地船舶减少20艘，预到船舶增加4艘。
广州港：
- 煤炭库存240.33万吨，周环比减少2.79万吨，降幅1.15%。

3. 六大电厂库存

六大电厂日均耗煤55.66万吨/日，环比上升2.67%。
库存增至1249.14万吨，周环比上升89.46万吨，涨幅7.71%。
存煤可用天数增加至22.44天，采购意愿极度消极。

4. 原油价格走势

布伦特原油现货价格环比上涨2.73美元/桶至63.49美元/桶，涨幅4.49%。
国际油价与国际煤价比值2.36，环比下跌0.43点，跌幅15.45%。
国际油价与国内煤价比值2.67，环比上涨0.07点，涨幅2.64%。

推荐标的

| 公司名称 | 代码 | 评级 | 2017/11/10 | 16N | 17E | 18E | 19E | P/E 16N | P/E 17E | P/E 18E | P/E 19E | PB |
|------------|--------------|----------|------------|-----|-----|-----|-----|--------|---------|---------|---------|--------|----|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 9.26 | 0.14| 0.56| 0.58| 0.57| 68 | 17 | 16 | 16 | 1.6 |
| 蓝焰控股 | 000968.SZ | 买入 | 15.23 | 0.82| 0.55| 0.71| 0.64| 18 | 27 | 21 | 23 | 4.8 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 8.05 | 0.28| 0.97| 1.06| 1.05| 28 | 8 | 7 | 7 | 1.8 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 9.14 | 0.29| 0.89| 1.02| 1.08| 31 | 10 | 9 | 8 | 1.3 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 6.11 | 0.32| 0.77| 0.80| 0.82| 18 | 20 | 12 | 9 | 1.1 |
| 大同煤业 | 601001.SH | 买入 | 6.11 | 0.11| 0.82| 0.86| 0.86| 54 | 7 | 7 | 7 | 1.7 |
| 山煤国际 | 600546.SH | 增持 | 5.13 | 0.16| 0.35| 0.40| 0.41| 29 | 13 | 12 | 11 | 1.9 |
| 永泰能源 | 600157.SH | 增持 | 3.48 | 0.06| 0.14| 0.16| 0.18| 62 | 25 | 22 | 19 | 1.8 |