20170511-大同证券-煤炭行业策略周报_需求不足_煤价下跌加速_15页_802kb

煤炭行业周报总结（2017.05.11）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现低迷，煤价持续下跌，市场信心不足。煤炭价格下跌与中长期合同签订、淡季需求减弱等因素密切相关，短期内煤价仍面临下行压力。同时，煤炭行业面临结构性调整，央企煤炭资源整合加速，推动行业向规模化、专业化发展。

市场数据与煤价分析

行业指数表现

• 行业评级：中性（维持）
• 上证指数：3052.78，下跌0.90%
• 深圳综指：1822.56，下跌1.36%
• 沪深300指数：3337.70，下跌0.44%
• 煤炭价格综合指数：157.10，下跌0.29%

环渤海动力煤价格

• 环渤海动力煤价格指数：596元/吨，环比下降1元/吨
• 秦皇岛4500大卡动力煤：485-495元/吨
• 秦皇岛5000大卡动力煤：520-530元/吨
• 秦皇岛5500大卡动力煤：590-600元/吨
• 秦皇岛5800大卡动力煤：625-635元/吨

海运煤炭运价

• OCFI指数：723.00点，环比下降1.81%
• 秦皇岛至广州航线：5-6万吨船舶煤炭平均运价下降2.0元/吨至33.9元/吨
• 秦皇岛至上海航线：4-5万吨船舶煤炭平均运价下降0.4元/吨至23.4元/吨
• 秦皇岛至张家港航线：2-3万吨船舶煤炭平均运价下降0.8元/吨至29.8元/吨

山西产地价格

• 朔州地区：4800大卡420元/吨，5200大卡475元/吨
• 大同地区：5500大卡465元/吨，5800大卡470元/吨，6000大卡470元/吨
• 忻州地区：5000大卡415元/吨，5500大卡465元/吨
• 喷吹煤市场价：
  • 河北邯郸：835元/吨
  • 山西阳泉：1025元/吨（喷吹煤）；715元/吨（无烟末煤）
  • 山西晋城：815元/吨（无烟煤）

国内中转价

• 秦皇岛港：
  • 5800大卡动力末煤平仓价616元/吨
  • 5500大卡动力末煤平仓价590元/吨
  • 5000大卡动力末煤平仓价507元/吨
  • 4500大卡动力末煤平仓价458元/吨
• 曹妃甸港：5500大卡动力煤成交价500元/吨
• 京唐港：5500大卡动力煤成交价513元/吨
• 天津港：5500大卡动力煤成交价595元/吨
• 黄骅港：5500大卡动力煤成交价580元/吨

行业发展趋势与政策导向

煤炭行业转型升级

• 煤炭行业面临长期结构性调整，转型升级是唯一出路。
• 政策推动“三个一体化”发展：煤电一体化、煤焦一体化、煤化一体化。
• 煤炭企业通过兼并重组、参股控股、战略合作等方式实现多元化发展，包括电力、煤化工、新能源、物流、金融等。
• 截至2016年底，煤炭企业参股、控股电厂权益装机容量约1.8亿千瓦，占全国火电装机的17%。
• 煤制油、煤制烯烃、煤制气、煤制乙醇等深加工产能已形成一定规模。

煤炭央企“双寡头”格局

• 中煤集团和神华集团正逐步形成“双寡头”格局。
• 中煤集团承接了*ST新集和保利能源的煤炭资产，成为整合平台。
• 神华集团在业绩上优于中煤集团，2016年营收1831亿元，净利润227亿元，而中煤集团营收606亿元，净利润20.27亿元。
• 央企整合旨在形成特大型煤炭企业集团，提升行业集中度和竞争力。

一周行业大事

央企煤炭资产整合

• 保利能源整体划转至中煤集团，成为第二家划转的非专业涉煤央企。
• *ST新集（现新集能源）在2016年被中煤集团整合后扭亏为盈，目前产量已超1.8亿吨。
• 神华集团可能成为未来央企整合的平台，与中广核、大唐等企业曾传出合并传闻，但尚未有实质性进展。

火电与核电企业重组

• 有消息称，中国计划将主要火电和核电企业重组为3家大型企业。
• 可能的重组方案包括：
  • 神华 + 中广核 + 大唐
  • 华电 + 国电 + 中核
  • 华能 + 国电投
• 目前尚未有最终方案，企业反馈不一。

投资建议

• 短期建议：投资者应控制仓位，以观望为主，因煤价仍面临下行压力，黑色系板块整体表现不佳。
• 中长期趋势：煤炭行业正通过转型升级、兼并重组等方式提升行业集中度和盈利能力，未来有望实现更高质量发展。

总结

本周煤炭行业受需求不足、库存上升等因素影响，价格持续下跌。政策层面推动煤炭行业转型升级和兼并重组，中煤集团和神华集团正逐步形成“双寡头”格局，为行业整合提供范例。同时，火电与核电企业也有重组趋势，进一步推动能源行业集中化发展。短期来看，市场情绪偏弱，投资者应谨慎操作；中长期则需关注行业结构调整带来的结构性机遇。