20130913-信达证券-煤炭行业_每日点评与数据更新-沿海煤炭运价开始下跌_12页_774kb

证券研究报告总结：煤炭行业

核心内容

2013年9月13日的煤炭行业研究报告分析了当前行业运行状况、煤价、产销、库存及运输情况，并对行业新闻和重点公司动态进行了点评。整体来看，煤炭行业面临供需失衡、价格下跌、盈利下滑等挑战，但部分龙头企业仍保持稳定。

主要观点

• 行业表现：9月12日，煤炭行业指数下跌0.77%，其中无烟煤板块跌幅较大（1.50%），动力煤和炼焦煤板块分别下跌0.53%和0.73%。沪深300指数同期上涨0.99%，显示煤炭行业表现落后于大盘。
• 发电量增长：1-8月我国发电量达34320亿千瓦时，同比增长6.4%；8月发电量4987亿千瓦时，同比增长13.4%。工业用电占比高，是发电量增长的主要原因。
• 煤价稳定：秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为530元/吨，广州港5500大卡山西优混库提价为615元/吨，澳洲进口动力煤库提价为610元/吨，均与前一日持平。
• 产销变化：山西商品煤产量减少，铁路销量微减；秦皇岛港煤炭卸车量及铁路调入量大幅增加，显示运输需求有所回升。
• 库存情况：山西煤炭库存微增，秦皇岛港煤炭库存平稳。
• 运输趋势：沿海煤炭运价开始下跌，但港口卸车量和铁路调入量上升，表明市场供需在调整中。

关键信息

行业新闻点评

1. 8月发电量增长：8月发电量同比增长13.4%，工业用电占主导，但动力煤价格尚未明显上涨。
2. 宝钢调价：宝钢10月钢价稳中有涨，但整体钢市仍偏弱，钢厂调价分化。
3. 公司动态：
   • 中国神华：8月运营数据发布，商品煤产量、销售量及航运货运量均有所增长。
   • 大有能源：股票继续停牌一天，为避免股价异常波动。
   • 永泰能源：通过现金收购所属煤矿少数股东权益，增厚业绩，但中报显示盈利下滑。

重点公司跟踪

• 中国神华：2013年上半年实现营业收入4273亿元，归母净利润约306亿元，同比下降40.47%。其一体化优势使其利润稳定，成为行业利润支撑。
• 永泰能源：2013年中报盈利下滑明显，但重启收购并以现金方式完成，预计增加归母净利润1.43亿元。
• 大有能源：股票停牌，市场关注度下降。

投资策略

• 行业整体：行业亏损面扩大，煤价持续低迷，预计有煤企被淘汰或兼并，行业集中度提升。
• 投资评级：维持“看好”行业评级，但短期难有超额收益。
• 股价催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资项目加快。
• 风险提示：宏观经济探底、资源税改革、海外经营风险、矿难风险、产量不达预期。

数据图表摘要

• 煤炭价格：秦皇岛港、广州港、澳洲煤等价格稳定。
• 产销数据：山西商品煤产量减少，铁路销量微减。
• 库存数据：山西煤炭库存微增，秦皇岛港库存平稳。
• 运输数据：沿海运价开始下跌，港口卸车量及铁路调入量增加。
• 水电来水情况：三峡水库入库流量数据可反映水电供应变化。

煤炭行业投资策略要点

• 需求好转是关键：短期内煤价难以回升，行业盈利下滑，需关注需求是否好转。
• 中国神华表现突出：作为行业龙头，其盈利稳定，市场占有率进一步提升。
• 风险因素：宏观经济疲软、资源税改革、海外经营风险、矿难风险。

重点覆盖公司

分析师信息

• 谢从军：煤炭行业分析师，信达证券研究开发中心。
• 韦玮：煤炭电力行业分析师，曾任职于天相投顾和中国民族证券。
• 钟惠：中国人民大学会计学硕士，从事煤炭、电力及公用事业行业研究。

风险提示

• 证券市场风险高，投资者需谨慎。
• 报告中提及的证券不一定适合所有投资者。
• 投资决策应基于个人情况和专业顾问意见。

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

总结

报告指出，当前煤炭行业面临煤价下跌、盈利下滑及需求疲软的挑战，但部分企业通过成本控制、拓展销售渠道等方式缓解压力。行业整体仍处于调整期，投资需关注需求复苏及政策变化。