20180504-申万宏源-第13批新股申购策略报告_本批建议持续关注欣锐科技_12页_699kb

新股申购策略报告总结（2018年5月4日）

核心内容概述

本报告为2018年5月4日发布的第13批新股申购策略报告，主要分析了2只新股（欣锐科技、南京证券）的发行价预期、配售方案及上市表现预测，同时对欣锐科技作为车载电源行业龙头进行了重点介绍。

主要观点

• 新股发行节奏放缓：2018年IPO市场进入慢车道，发行数量和募资规模大幅下降。第13批安排了2只新股发行，预计募资总额不超过15亿元，较去年同期的31-70亿元显著减少。
• 排队企业数量减少：截至5月3日，正常待审项目仅283家，较年初减少了41.04%，存量过会未发企业有23家。
• 发行价与市盈率分析：南京证券和欣锐科技的发行价均高于行业市盈率，存在延期发行的可能性。
• 申购策略建议：为防止小概率事件，建议投资者第一时间申报两新股；根据AHP模型打分，欣锐科技上市初期涨幅预期高于南京证券。
• 配售方案优化：两新股均对A类优配对象（公募养老金社保）倾斜，南京证券A类配售占比不低于50%，欣锐科技A类配售占比亦不低于50%；B类配售对象（年金保险）也有一定优惠。
• 欣锐科技基本面突出：公司自2006年起专注于车载电源产品，客户资源丰富，与多家新能源汽车厂商建立了长期合作关系，研发投入占比高，具备较强的市场竞争力。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 南京证券：预期发行价为3.79元，不低于发行前每股净资产，但发行市盈率高于行业，存在延期发行可能。
• 欣锐科技：按拟募资额计的发行价为15.49元，对应的发行PE为22.99倍，高于行业市盈率（17.56倍），预计延期发行概率较高。
• 申购建议：为防止小概率事件，建议第一时间申报；A类优配对象建议优先申购南京证券，年金保险类建议优先申购欣锐科技。

2. 配售方案分析

• 市值门槛：两新股网下申购市值门槛均为6000万元，占比突破90%。
• 配售比例设置：
  • A类配售占比均不低于50%；
  • 欣锐科技B类配售占比不低于20%；
  • 南京证券B类配售占比不低于10%。
• 优配对象绿色通道：
  • 南京证券优配对象无需申请即可参与询价；
  • 欣锐科技优配、QFII投资账户、机构自营投资账户无需核查即可参与询价。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计配售比例区间为0.0025% - 0.00325%，对应的获配资金量为2.51-2.76万元。
• 上市表现预测：根据AHP模型打分，欣锐科技上市初期涨幅预期高于南京证券。

4. 欣锐科技：车载电源行业龙头企业

• 业务历史：自2006年起专注于车载电源产品研产销，确立行业领先地位。
• 市场占有率：2015-2017年车载电源产品车辆配套率分别为37.40%、35.92%、27.08%。
• 研发能力：截至2017年末，研发与预研中心人数达308人，占总人数29%以上。
• 客户资源：与北汽新能源、长安、江淮、华泰、南京金龙、珠海银隆、江苏九龙等建立长期合作关系。
• 营收结构：2017年车载电源集成产品销售收入占比提升至34.55%，IPO募投项目旨在扩大产能，提升市场占有率。
• 可比公司：比亚迪、通合科技、科世达等。
• 主要风险：经营业绩波动、产品单价下降、毛利率下降、产能扩张不达预期。

5. 南京证券：深耕江苏、面向全国

• 公司定位：A类A级证券公司，业务布局以江苏为核心，宁夏为战略立足点。
• 营业部数量：截至2017年底，拥有86家营业部，其中42家位于江苏，占比48.84%。
• 业务优势：在宁夏地区多项指标排名同行业第一，创新业务（如融资融券、股票质押）贡献逐步提升。
• 可比公司：东北证券、国海证券、东兴证券等。
• 主要风险：经营地域集中、经纪业务受佣金率下降影响。

图表概览

• 图1：2018年前13批IPO发行节奏及规模比较。
• 图2：六千万市值门槛占比分布。
• 图3：2018年第13批新股发行PE与行业PE比较。
• 图4：欣锐科技2017年主营收入构成。
• 图5：C36汽车制造业景气指数。
• 图6：南京证券2017年主营收入构成。

联系信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005）、彭文玉（A0230517080001）
• 联系人：庄杨，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7586
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com

信息披露

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