20221025-天风证券-佩蒂股份-300673.SZ-三季度业绩高增长_自主品牌有望持续发力_3页_643kb
报告摘要
佩蒂股份（300673）总结
核心内容
佩蒂股份于2022年10月24日发布三季报，显示公司业绩呈现高增长态势，显示出其在国内外市场中的强劲表现。
业绩表现
- 2022年前三季度：公司实现总营收13.55亿元，同比增长48%；归母净利润1.58亿元，同比增长101%。
- 2022年第三季度：公司实现总营收5.09亿元，同比增长149%；归母净利润0.67亿元，同比增长391%。
海外市场分析
- 产能恢复与增长：2021Q3越南工厂因疫情停产，导致收入和利润下滑，但2022年公司已恢复生产，产能利用率提升。
- 新项目进展：柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品项目已进入产能爬坡阶段；新西兰年产4万吨高品质宠物干粮项目已试运行。
- 人民币贬值影响：人民币贬值为公司带来汇兑收益，同时有利于出口业务增长，进一步提升利润。
国内市场分析
- 品牌建设成果显著：公司已形成“爵宴”、“好适嘉”等核心品牌矩阵，品牌推广效果明显。
- 线上渠道增长：2022Q3，“爵宴”品牌在天猫淘宝增速达230%，在京东平台增速达257%。
- 渠道恢复与拓展：随着线下渠道逐步恢复，公司国内市场发展预期加快，电商渠道的崛起与品牌建设的成效推动线上增长。
盈利预测与投资建议
- 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为18.22亿元、21.96亿元、26.78亿元，同比增长43%、21%、22%。
- 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.93亿元、2.45亿元、2.99亿元，同比增长221%、27%、22%。
- 每股收益：预计2022-2024年EPS分别为0.76元、0.97元、1.18元。
- 估值指标：
- 市盈率（P/E）：2022E为23.62，2023E为18.57，2024E为15.24。
- 市净率（P/B）：2022E为2.47，2023E为2.24，2024E为2.00。
- EV/EBITDA：2022E为13.68，2023E为11.38，2024E为9.09。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 国内市场开拓不及预期
- 原材料价格波动
- 汇率波动风险
财务数据摘要
| 财务项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,339.85 | 1,270.89 | 1,821.78 | 2,195.65 | 2,677.95 |
| 营业利润（百万元） | 136.27 | 79.17 | 242.13 | 304.22 | 374.19 |
| 归属于母公司净利润（百万元） | 114.83 | 60.02 | 192.83 | 245.22 | 298.73 |
| 每股收益（元） | 0.45 | 0.24 | 0.76 | 0.97 | 1.18 |
| 市盈率（P/E） | 39.66 | 75.88 | 23.62 | 18.57 | 15.24 |
| 市净率（P/B） | 2.82 | 2.56 | 2.47 | 2.24 | 2.00 |
| EV/EBITDA | 21.89 | 28.75 | 13.68 | 11.38 | 9.09 |
主要财务比率
| 比率 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 32.88 | -5.15 | 43.35 | 20.52 | 21.97 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | 129.62 | -47.73 | 221.29 | 27.17 | 21.82 |
| 毛利率（%） | 25.51 | 22.93 | 28.40 | 27.94 | 28.59 |
| 净利率（%） | 8.57 | 4.72 | 10.58 | 11.17 | 11.16 |
| ROE（%） | 7.11 | 3.37 | 10.47 | 12.04 | 13.10 |
| ROIC（%） | 17.47 | 7.34 | 13.77 | 19.48 | 20.80 |
| 资产负债率（%） | 18.91 | 37.14 | 15.85 | 14.75 | 15.86 |
| 净负债率（%） | -18.90 | -11.87 | -24.99 | -22.88 | -28.49 |
| 流动比率 | 3.00 | 4.16 | 3.86 | 4.60 | 4.64 |
| 速动比率 | 2.27 | 3.11 | 2.91 | 2.96 | 3.25 |
| 应收账款周转率 | 6.42 | 5.96 | 7.21 | 7.21 | 7.21 |
| 存货周转率 | 5.55 | 3.50 | 4.91 | 5.44 | 5.03 |
| 总资产周转率 | 0.79 | 0.52 | 0.72 | 0.95 | 1.04 |
基本数据
| 项目 | 2022年 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 253.42 |
| 流通A股股本（百万股） | 163.37 |
| A股总市值（百万元） | 4,553.95 |
| 流通A股市值（百万元） | 2,935.84 |
| 每股净资产（元） | 7.08 |
| 资产负债率（%） | 37.37 |
| 一年内最高/最低（元） | 25.13/13.86 |
作者信息
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吴立 分析师
SAC执业证书编号：S1110517010002
邮箱：wuli1@tfzq.com -
林逸丹 分析师
SAC执业证书编号：S1110520110001
邮箱：linyidan@tfzq.com
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