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沥青市场分析总结（2024年3月25日）

一、核心内容概述

本文为国泰君安期货分析师王涵西于2024年3月25日发布的沥青市场分析报告，主要围绕沥青期货价格走势、现货市场情况、供需变化及投资策略展开，旨在为专业投资者提供市场参考。

二、基本面跟踪

1. 期货市场表现

• BU2406：昨日收盘价为3,706元/吨，日涨幅0.08%，夜盘收盘价3,711元/吨，涨幅0.13%。
• BU2409：昨日收盘价为3,711元/吨，日涨幅0.08%，夜盘收盘价3,720元/吨，涨幅0.24%。
• 成交与持仓：BU2406昨日成交126,667手，持仓减少596手；BU2409昨日成交8,715手，持仓减少349手。
• 仓单变化：沥青全市场仓单为76,620手，无变化。

2. 价差分析

• 基差：山东地区与BU2406合约的基差为-121元/吨，较前日略有收窄。
• 跨期价差：BU2406与BU2409合约价差维持在-5元/吨，无明显变化。

3. 现货市场情况

• 山东及华东地区：主流批发价保持稳定，无明显波动。
• 炼厂开工率：4月国内炼厂开工率维持在历年低位，为35.75%。
• 炼厂库存率：库存率小幅下降至38.76%，较前日下降0.12%。
• 排产情况：4月国内沥青排产同比大幅下滑，预计降幅高达87万吨。

三、主要观点

1. 趋势强度：当前沥青趋势强度为0，表示市场处于中性状态，无明显上涨或下跌趋势。
2. 需求方面：全年沥青需求节奏预计滞后，近期资源以流入社会库为主，需求依然清淡。
3. 供应方面：炼厂开工率维持低位，库存压力仍存，生产意愿不高。
4. 成本影响：原油价格高位运行，稀释沥青成本高企，导致沥青利润低下。
5. 价差变化：基差和跨期价差均未出现明显变动，市场预期较为平稳。

四、策略推荐

1. 单边策略：BU预计将维持区间震荡，建议投资者关注价格波动区间。
2. 套利策略：月间套利及盘面利润方面，建议暂时观望。
3. 风险提示：弱势需求压制近端价格，启动节点存在不确定性；油价偏强将压缩短期利润空间。

五、关键信息

• 当前沥青市场处于供需两弱的状态。
• 炼厂开工率和库存率均处于较低水平，生产意愿不强。
• 原油价格高位震荡，成本支撑较强，但沥青利润空间有限。
• 需求释放节奏滞后，可能对短期价格形成压制。
• 建议投资者关注后续需求变化及油价走势，谨慎操作。

六、免责声明与版权说明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 本报告仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，自行承担投资风险。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得复制、引用或修改。

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