沥青：关注需求拐点总结
核心内容概述
本报告发布于2024年3月28日，由国泰君安期货分析师王涵西撰写，主要分析沥青期货市场近期走势及基本面情况，重点围绕供需关系、价格走势、策略建议等方面展开。报告指出当前沥青市场处于弱平衡状态，需求端表现疲软，成本端受原油影响较大，整体市场趋势偏弱。
基本面数据跟踪
期货市场表现
| 项目 |
单位 |
昨日收盘价 |
日涨跌 |
夜盘收盘价 |
夜盘涨跌 |
| BU2406 |
元/吨 |
3,686 |
-0.62% |
3,682 |
-0.11% |
| BU2409 |
元/吨 |
3,704 |
-0.56% |
3,706 |
+0.05% |
成交与持仓变动
| 项目 |
昨日成交 |
成交变动 |
昨日持仓 |
持仓变动 |
| BU2406 |
107,768 |
(30,255) |
200,854 |
(1,652) |
| BU2409 |
10,939 |
(995) |
32,866 |
+625 |
全市场仓单
| 项目 |
昨日仓单 |
仓单变化 |
| 沥青全市场 |
75,240 |
0 |
价差分析
| 项目 |
昨日价差 |
前日价差 |
价差变动 |
| 基差(山东-06) |
-106 |
-129 |
+23 |
| 06-09跨期 |
-18 |
-16 |
-2 |
现货市场情况
| 项目 |
昨日价格 |
价格变动 |
厂库现货折合盘面价 |
仓库现货折合盘面价 |
| 山东批发价 |
3,580 |
0 |
3,790 |
3,944 |
| 长三角批发价 |
3,820 |
0 |
3,934 |
4,008 |
最新供需数据
| 项目 |
当前值 |
前次值 |
变动 |
| 炼厂开工率 |
34.60% |
35.75% |
-1.15% |
| 炼厂库存率 |
38.40% |
38.76% |
-0.36% |
趋势强度分析
- 趋势强度：0
- 分类：中性
- 说明： 当前沥青市场趋势强度为中性，表明市场既无明显看多也无明显看空信号，整体处于平衡状态。
策略推荐
- 单边策略： BU预计维持区间震荡，短期内无明确方向。
- 套利策略： 月间套利和盘面利润建议暂时观望，因弱势需求压制近端价格，且启动节点存在不确定性。
- 成本影响： 原油价格偏强将压缩短期利润空间，沥青利润整体低下。
观点及建议
- 需求端： 当前需求释放不畅，全年需求节奏或滞后，近期资源以流入社会库为主。
- 供应端： 炼厂开工率维持在历年低位，厂库略有回落，社库缓慢累库，整体供应压力偏高。
- 成本端： 原油价格高位震荡，稀释沥青成本高企，导致沥青利润低下。
- 生产意愿： 焦化路线优势明显，炼厂生产意愿不高，预计4月排产同比下滑12.6%或34.9万吨。
- 市场展望： 现货市场或维持持稳态势，上方空间不足，需持续关注需求进展。
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