20171111-中泰证券-商业贸易行业周报_双十一电商增速环比提升_龙头虹吸效应增强_11页_1012kb

商业贸易行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了商业贸易行业的市场走势、重点公司表现、投资建议及行业前瞻。整体来看，行业呈现一定的复苏迹象，电商增速加快，新零售模式逐步验证，龙头公司如苏宁云商、永辉超市等表现突出，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 行业走势：商业贸易板块上周上涨1.92%，但年初至今下跌4.88%，整体表现一般。其中，超市板块涨幅最大，达到5.61%，而百货板块涨幅较小，仅为0.83%。
• 投资评级：整体行业评级为“增持”，重点推荐苏宁云商、永辉超市、南极电商及冠福股份。
• 双十一表现：双十一期间，电商增速环比提升，天猫成交额突破1207亿元，京东累计下单金额超过1000亿元，苏宁易购全渠道GMV增长163%，物流订单量翻4.8倍。
• 双线模式：线上线下融合趋势加速，苏宁云商双线模式验证良好，零售扭亏为盈，物流与金融业务协同效应显著。
• 供应链与新业态：永辉超市依托供应链优势，推进新零售模式，如超级物种、永辉生活等，预计业绩持续增长。
• 品牌与电商运营：南极电商以品牌和服务为核心竞争力，构建电商运营生态圈，预计未来增长强劲。
• 跨境电商与物流：跨境通、冠福股份等公司在跨境电商领域表现突出，特别是冠福股份因塑米城并表，业绩有望好转。
• 资本动态：阿里巴巴投资3000万美元在俄建数据中心，钢银电商拟募资10亿元，进一步强化其市场地位。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：94家
• 行业总市值：1100915.66百万元
• 行业流通市值：819530.900百万元

重点公司表现

双十一数据亮点

• 天猫：总销售额1682.70亿元，同比增长39.36%，无线成交占比达90%。
• 京东：总销售额543.75亿元，同比增长35.30%，双十一期间销售额达1271.05亿元。
• 苏宁易购：全渠道GMV增长163%，线下支付金额同比增长47%，物流订单量增长4.8倍。
• 其他平台：网易考拉、国美等也取得显著增长。

风险提示

• 市场系统性风险：行业具备高弹性，若市场下行，将面临较大压力。
• 转型不确定性：传统线下零售企业向线上转型可能面临业绩不及预期的风险。
• 管理层统一性：部分公司转型过程中，管理层对战略方向未达成统一。

投资建议

• 重点推荐公司：苏宁云商、永辉超市、南极电商、冠福股份。
• 建议关注：重庆百货、中百集团等。
• 估值逻辑：基于公司未来增长潜力及供应链能力，给予永辉超市2018年50倍PE估值，对应目标市值1245亿元，目标价13.01元；苏宁云商目标价19.61元，维持“买入”评级。

行业前瞻

• 新零售趋势：2017年被视为新零售元年，线上线下融合加速，品牌化趋势显著。
• 电商增长：线上零售持续高增长，预计2017年H1网上零售额同比增长30.89%。
• 供应链优势：具备强大供应链体系的公司如永辉超市、苏宁云商将更具竞争力。
• 资本布局：阿里巴巴等大企业持续在海外布局，如投资印度BigBasket、在俄建数据中心，推动全球电商发展。

总结

商业贸易行业在2017年双十一期间表现出强劲增长，尤其在电商领域，天猫、京东、苏宁等平台均取得亮眼成绩。随着新零售模式的验证和供应链体系的优化，永辉超市、苏宁云商等龙头企业表现突出，具备较高的投资价值。同时，跨境电商和品牌化消费趋势明显，南极电商和冠福股份等公司也值得关注。行业整体处于结构性分化阶段，具备长期增长潜力的公司值得重点配置。