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“双十一”电商巨头探索团队合作新方式，开拓乡镇海外新市场 总结

核心内容

本报告分析了2018年“双十一”期间电商巨头的市场策略、行业动态及投资逻辑，指出线上流量瓶颈促使电商企业积极拓展线下渠道及乡镇和海外市场，以寻求新的增长点。同时，报告回顾了商贸零售行业的周行情、三季报表现及重点个股推荐，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. “双十一”市场策略

• 电商平台正积极寻求线上线下融合的新零售模式，以应对线上流量瓶颈。
• 天猫：作为阿里巴巴数字经济体的代表，全面整合线上线下资源，覆盖全国29个省800个县的20万店及超1亿农村消费者。
• 京东：联动60万家门店，打造线上线下一致化购物体验，包括创新门店和便利店业态。
• 苏宁易购：依托近万家全业态门店，推出“全民嘉年华”活动，同时聚焦乡镇市场，通过零售云门店拓展下沉市场。

2. 市场趋势与增量空间

• 三四线城市及海外市场成为电商争夺新战场。
• 乡村消费增速持续高于城镇，2017年农村网络零售额同比增长39%，成为“双十一”增长的重要支撑。
• 海外市场覆盖200多个国家和地区，预计吸引3亿多海外用户。

3. 商贸零售行业表现

• 本周（10/22-10/26）商贸零售（SW）指数上涨3.91%，涨幅明显高于沪深300（1.23%）及上证综指（1.9%）。
• 商贸零售板块估值为15.5，高于上证综指（11.63）。
• 本周商贸零售行业涨跌幅排名从上周的17名上升至第5名，整体表现优于大盘。

4. 个股表现

• 涨幅前十：汉商集团（20.57%）、南纺股份（19.66%）、ST成城（19.31%）等表现突出。
• 跌幅前十：部分个股如*ST成城、宏图高科等出现较大跌幅，但整体市场波动幅度较上周有所收窄。

5. 三季报表现

• 2018年商贸零售行业三季报预披企业达46家，其中16家预计净利润增长50%以上，11家预计增长0%-50%，9家预计净利润下降。
• 王府井、天虹股份、苏宁易购等百货龙头表现优异，净利增速明显，行业仍处于底部，但区域龙头有望实现逆势扩张。

关键信息

行业动态

• 永辉超市与百佳中国、腾讯成立合资公司，打造“百佳永辉”品牌。
• 阿里收购Net-a-Porter，拓展奢侈品电商市场。
• 灰色代购面临监管压力，未来需合规经营，正规电商将受益。
• 步步高回归零售业务，王填重新担任CEO，计划在湘、桂、赣、川等市场进行组织优化与渠道下沉。

投资推荐

• 重点推荐个股包括：永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、苏宁易购，这些企业在线上线下融合及市场拓展方面表现积极。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响消费能力。
• 消费下行风险：消费市场疲软可能导致行业整体表现不佳。
• 公司业绩不及预期：部分企业可能因市场环境变化未能达到预期盈利水平。

行情回顾

• 本周商贸零售指数涨幅达3.91%，行业整体表现优于大盘。
• 个股涨幅明显，如汉商集团周涨幅超20%，而部分个股如宏图高科、新华都出现较大跌幅。
• 行业估值为15.5，高于上证综指，市场预期有所回升。

三季报数据

• 2018年三季报预披企业共46家，其中16家净利润增长超50%，11家增长在0%-50%之间，9家预计净利润下降。
• 王府井、天虹股份、苏宁易购等百货企业表现优异，业绩增长显著。

上市公司大事提醒

• 本周多家上市公司将召开股东大会或业绩交流会，如商业城、美凯龙、豫园股份、南京新百、茂业商业等。

总结

2018年“双十一”期间，电商巨头积极拓展线上线下融合的新零售模式，同时关注三四线城市及海外市场。商贸零售行业整体表现优于大盘，部分区域龙头业绩复苏明显。尽管行业面临宏观经济和消费下行风险，但通过创新渠道与市场下沉，电商企业有望在新市场中实现增长。建议关注永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、苏宁易购等具备增长潜力的个股。