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纺织服装行业2015年第2周周报总结

核心内容

本报告为2015年第2周的纺织服装行业周报，主要涵盖行业动态、公司追踪、市场表现、行业新闻、基础数据及投资评级等内容。整体来看，行业面临销售增长放缓、出口压力以及电商冲击等挑战，但部分企业表现积极，显示出一定的投资价值。

主要观点

1. 春节销售旺季到来

   • 春节销售旺季即将来临，推荐关注海澜之家、森马服饰等优质消费蓝筹股。
   • 嘉欣丝绸因其受益于土改、金改概念及丝绸出口退税率提高，也被视为投资标的。

2. 行业整体表现

   • 2014年12月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.0%，其中服装类零售额小幅下降0.4%。
   • 2014年1-12月，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降0.7%，延续了增速放缓趋势。
   • 服装零售量增速仅为0.7%，呈现量价齐跌的态势。
   • 2014年12月中国纺织服装出口额同比下降1.2%，其中服装出口额下降2.1%。

3. 电商冲击显著

   • 电商对传统服装零售市场冲击巨大，服装网购市场交易规模占整体网购市场的26.9%，成为最大品类。
   • 2011年人均网购服装支出已占人均服装总支出的63.6%，显示电商对传统零售的侵蚀。

4. 行业整合加速

   • 传统零售企业面临转型压力，出现“关店潮”，门店数量同比减少11.6%。
   • 多数企业尝试通过电子商务清库存，但面临渠道管理难题。

关键信息

1. 公司追踪

• 嘉欣丝绸

  • 股价已充分回调，是买入时机。
  • 通过供应链金融模式，打造中国茧丝绸交易市场闭环交易平台。
  • 2014Q3收入3394万，净利润256万。

• 海澜之家

  • 广东、广西、海南三省14年零售终端同比增长约100%。
  • 门店新增50%，同店增长45%。
  • 15年对应PE为15倍，预计收入增长30%以上，现金分红达10亿，股息率3%+。

• 森马服饰

  • 14年业绩预计增长20%+，童装业务保持高增长。
  • 长期看好儿童产业链布局，符合高送转财务特征。
  • 15年对应PE为17倍，维持买入评级。

• 梦洁家纺

  • 14年净利润预计增长40%-60%，业绩超预期。
  • Q4收入超预期增长10%+，税率从25%降至15%。

• 罗莱家纺

  • 14年收入增长8%-10%，业绩增长15%。

• 九牧王

  • 14年关闭加盟店约300家，新增直营店约80家。
  • 预计15年完成去库存，需求端弱复苏。

• 百隆东方

  • 14年业绩或超预期，重获高新技术企业称号，税率有望降至15%。

• 美盛文化

  • 14年服饰业务增长60%+。
  • 预计15年迪斯尼订单将大幅提升，电视电影、游戏方面可带来业绩增厚。

• 报喜鸟

  • 14年业绩预计下滑约10%，15年行业弱复苏。
  • 拟3亿元购买河田工业园土地及房产用于项目建设。

• 乔治白

  • 与HANS International、蒋奕斐终止投资设立合资公司。

• 凯撒股份

  • 14年8月使用5000万元闲置募集资金补充流动资金，15年1月15日归还。

• 雅戈尔

  • 举办“股东会员活动月”，推出优惠活动。

• 金飞达

  • 高管及董事增持公司股票。

市场表现

• 上周纺织服装指数涨0.50%，相对申万A指数跌1.80%。
• 纺织制造指数涨0.43%，服装家纺指数涨0.56%。
• 涨幅前五个股：荣盛石化（9.93%）、凤竹纺织（9.34%）、联发股份（7.66%）、四海股份（6.32%）、桐昆股份（6.19%）。
• 跌幅前五个股：美欣达（-7.78%）、凯撒股份（-7.59%）、*ST仪化（-5.83%）、探路者（-5.07%）、新乡化纤（-4.65%）。

行业新闻

1. 纺织服装上市企业数量增加

   • 截至2014年12月31日，中国纺织服装企业在全球主要证券市场上市数量达292家，其中在沪深股市上市139家。

2. Primark销售增长

   • 2015财年头16周，Primark销售同比增长15%，显示假日季销售强劲。

3. 英国平价服装零售商 Primark

   • 集团预计全年经调整营业利润会收缩，但净利润受影响较小。

4. 电商冲击传统零售

   • 服装零售市场受电商冲击严重，网购市场交易规模达3188.8亿，占比26.9%。

行业基础数据

• 上周棉花价格小幅下跌

  • 国内328级棉花现货价格为13565元/吨，环比下跌1.39%。
  • 郑棉主力合约价格为13090元/吨，环比下跌0.3%。

• 纺织服装上市公司估值比较

  • 表格显示各公司2014-2016年EPS和PE，以及业绩增速。

• 港股上市服装类公司订货会情况

  • 各公司季度订货会增长情况，显示市场波动。

• 非流通股解禁明细

  • 列出2015年4月18日前的非流通股解禁情况。

投资评级说明

• 证券分析师承诺

  • 报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容客观、独立。

• 股票投资评级

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下

• 行业投资评级

  • 看好（Overweight）：行业超越市场
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。
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总结

2015年第2周纺织服装行业面临销售增速放缓、出口压力及电商冲击的多重挑战，但部分企业如海澜之家、森马服饰、嘉欣丝绸等表现出较强的业绩增长潜力，被推荐为投资标的。行业整体呈现转型趋势，传统零售企业面临较大压力，而电商和新兴品牌则受益于行业变革。市场表现方面，纺织服装板块小幅上涨，但弱于整体市场。投资者应结合自身情况审慎决策，参考完整报告以获取更全面的信息。