20140801-中国银河-纺织服装行业_周报-底部+绩优成长股两条主线_建议配置森马服饰_海澜之家_富安娜_雅戈尔_鲁泰A_飞亚达_20页_1mb

银河纺织服装周报总结（2014年8月1日）

核心内容

1. 行业评级：维持对纺织服装行业的谨慎推荐。
2. 配置建议：重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、雅戈尔、鲁泰A、飞亚达。
3. 板块表现：上周纺服板块上涨2.11%，略弱于上证综指的2.76%。
4. 公司动态：多个公司发布重要公告，如航民股份印染整合、雅戈尔投资板块业绩增长、L'OCCITANE同店增长等。
5. 行业数据：棉花内外价差扩大，人民币汇率小幅下降，化纤及黄金价格走势分析。
6. 市场要闻：包括Hermès、艾格、Dior、LV及H&M的销售和市场动态。

主要观点

（1）中报业绩增速相对较高，预期稳定

• 海澜之家：主品牌增速预计在40%以上，利润增速50%以上，2015年仍有望维持30%+的增速，当前PE为13-14倍。
• 森马服饰：受益于童装业务，上半年收入增速5%+，利润增速20%+，全年有望维持20%以上增长，当前PE为14-15倍。
• 飞亚达：自主品牌带动收入增长，上半年收入增速5%-10%，利润增速25%左右，全年有望维持20%以上，当前PE为20倍。

（2）底部、业绩尚好的标的

• 富安娜：当前市值50亿，账上现金10亿，预计2014年净利润增长15%，当前PE为13.8倍。
• 雅戈尔：受益于宁波银行权益法测算，2014年上半年净利润增长70%-90%，预计全年净利润约24亿，当前PE约7倍，分红回报率约7%。
• 鲁泰A：中期业绩增速约20%，全年EPS约1.2，当前PE约7.5倍，分红回报率5%以上。

（3）低市值标的表现良好

• 板块内低于20亿市值的公司，尤其是10亿左右的标的，今年表现较好。

板块表现回顾

• 上证综指上周涨幅2.76%，纺服板块上涨2.11%，其中纺织制造涨1.33%，服装家纺涨2.90%。
• 领涨公司：百圆裤业（收购环球易购）、航民股份（印染整合加快）、七匹狼。
• 领跌公司：嘉欣丝绸、申达股份、红豆股份。
• 港股表现：达芙妮国际、L'OCCITANE、中国泰丰床品领涨；I.T、申洲国际、中国动向领跌。

重要公告及动态跟踪

1. 航民股份：印染整合加快，染料价格松动，推动业绩增长，预计2014-2015年收入增长13.9%、12.0%，净利润增长14.1%、16.3%。
2. 雅戈尔：第二大股东解除质押1.1亿股，投资板块贡献利润，预计2014年净利润约24亿。
3. 玛丝菲尔：高运营能力，盈利领先，直营渠道扩张，暂未给予盈利预期。
4. 欣贺股份：多品牌集群发展，JORYA拉动收入增长，但销售费用增加影响利润，暂未给予盈利预测。
5. 维格娜丝：单一品牌，直营为主，可比同店提升显著，净利润增长44%，暂未给予盈利预测。
6. 多喜爱：定位于二三线城市的中端家纺品牌，终端需求不佳，销售净利润率下降，暂不给予盈利预测。
7. 鲁泰A：回购注销限制性股票4.2万股。
8. 报喜鸟：控股股东质押3900万股。

行业重要数据

原料价格

• 棉花：328级现货周均价17151元/吨（-0.23%），Cotlook A 80.53美分/磅（-3.08%），内外棉价差均值2798元/吨（+15.58%）。
• 化纤：粘短11,810元/吨（-0.07%），涤短9,860.56元/吨（-0.2%），氨纶40D 47,400元/吨（-0.5%）。
• 黄金：上金所Au100g 258.59元/g（-0.89%），伦敦现货1,295.65美元/盎司（-0.79%）。

市场要闻

1. Hermès：二季度销售增长5.8%，远低于一季度的10.1%，受日本、美国需求下降和汇率影响。
2. 艾格：在中国关店88家，Q2销售下跌5.6%，中国市场销售萎缩明显。
3. Dior：上财年利润增长38%，营业利润率上升至12.7%，高端定位获得市场回报。
4. LV：销售增速放缓，反映奢侈品行业在中国市场增长乏力。
5. H&M：全球最大旗舰店在纽约第五大道开业，推动美国市场扩张。

调研与解禁提醒

• 调研安排：周三（8月6日）10:00，北京酒仙桥地区兰亭集势（LITB）。
• 股东大会提醒：下周有兴业科技、探路者、百圆裤业等召开临时股东大会。
• 解禁提醒：宏达高科8月5日有股份解禁。

总结

本周纺织服装行业整体表现相对平淡，板块内部分公司因业绩增长和环保政策利好而上涨。分析师建议关注业绩稳健、估值较低的公司，如航民股份、雅戈尔、鲁泰A等，同时关注中报业绩增长明显的森马服饰、海澜之家、飞亚达。此外，低市值公司表现较好，但需谨慎评估其未来增长潜力。行业原料价格波动，尤其是棉花内外价差扩大，影响成本结构。国际奢侈品牌如Hermès、LV业绩下滑，反映中国奢侈品市场增长放缓。下周将有重要调研和股东大会，投资者需关注相关动态。