20141222-申万宏源-纺织服装行业_周报-寒冬旺季来临_可期待明年估值修复行情到来_18页_789kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2014年第50周，纺织服装行业整体表现弱于市场，板块指数下跌0.57%，其中纺织制造指数跌幅较大（-2.08%），而服装家纺指数小幅上涨（+0.84%）。全国百家重点大型零售企业11月商品零售额同比增长2.6%，服装类零售额同比增长0.9%，化妆品类增长3.3%，显示消费行业整体温和回暖。行业分析师认为，当前纺织服装行业有两条投资主线：一是关注低估值、业绩环比改善的消费蓝筹股；二是关注经济新常态下政策变革带来的投资机会。

主要观点

1. 消费蓝筹股：分析师看好海澜之家、奥康国际、罗莱家纺和森马服饰等公司，认为它们具有较好的基本面和成长潜力。
2. 政策变革机会：在经济新常态背景下，分析师建议关注际华集团（受益于国企改革和军工概念）和嘉欣丝绸（受益于土改和金改概念）等企业。

关键信息

1. 行业数据回顾

• 全国百家重点大型零售企业：11月商品零售额同比增长2.6%，其中服装类同比增长0.9%，化妆品类同比增长3.3%。
• 行业分类：包括男装、休闲装、女装、家纺、鞋类、面辅料、军需和日化等。

2. 公司追踪

海澜之家

• 电商定位为服务线下平台，线上线下同款同价，电商收入占比2%，目标提升至10%。
• 电商成本主要包括广告费（3%）、天猫扣点（3-4%）、人工（1-2%）和物流（7-8%）。
• 电商团队结构清晰，由公司内部培养，支持线上线下融合。

嘉欣丝绸

• 战略为立足主业、适度多元发展，涉足茧丝绸交易市场，提供B2B交易、在线金融、物流服务和协同商务。
• 未来计划增加交易品种，如丝棉片，并可能拓展至其他纺织原料和大宗商品。
• 融资需求大，公司已自筹2亿，未来可通过银行融资拓展。

罗莱家纺

• 投资设立全资子公司“南通罗莱品牌管理有限公司”，经营范围涵盖品牌管理、市场营销、产品设计等。

华芳纺织

• 非公开发行5882万股，用于热电联产机组扩建项目，公司更名为“嘉化能源”。

搜于特

• 认购欧芮儿服装有限公司19.87%的股份，占增资后股份30.07%。
• 认购千里及和云商微店各19.94%的股份，参与设立南海成长六期股权投资基金。

星期六

• 参股亿动非凡网络科技有限公司，持股15%，公司主营女性游戏开发与运营。

报喜鸟

• 大股东转让2930万股，吴志泽及其一致行动人成为第一大股东，公司无控股股东。

贵人鸟

• 与中欧盛世成立上海贵欧投资有限公司，注册资本1000万元，公司持股49%。

华孚色纺

• 子公司获得拆迁补偿款3929.3万元，不会影响正常经营。

嘉麟杰

• 收购巴基斯坦MTM公司1462.1万股，持股24.36%。

浔兴股份

• 拟披露重大事项，股票临时停牌。

卡奴迪路

• 终止重大事项，股票复牌。

3. 上周板块表现

• 纺织服装指数下跌0.57%，相对申万A指数下跌2.99%。
• 服装家纺指数上涨0.84%，相对申万A指数下跌1.58%。
• 涨幅前五的个股：百圆裤业（22.05%）、际华集团（15.19%）、浔兴股份（14.86%）、华茂股份（11.13%）、ST仪化（10.22%）。
• 跌幅前五的个股：维格娜丝（-16.51%）、上海三毛（-15.08%）、四海股份（-13.17%）、中纺投资（-11.17%）、维科精华（-10.19%）。

4. 行业新闻

• 探路者：计划推出新款可穿戴产品和专注户外旅行的APP，积极布局户外安全和互联网社区。
• 美邦服饰：发起上海首家民营银行“华瑞银行”，持股15%，出资4.5亿元。
• 蜜芽宝贝：完成6000万美元C轮融资，主打中高端母婴产品，发展迅速。

5. 行业基础数据

• 行业PE（E14）为18.6，PS为2.4。
• 各公司PE和PS数据如下：
  • 七匹狼：PE 23.1，PS 17.2
  • 九牧王：PE 18.0，PS 15.6
  • 报喜鸟：PE 31.4，PS 24.0
  • 海澜之家：PE 13.3，PS 11.3
  • 森马服饰：PE 46.3，PS 38.9
  • 罗莱家纺：PE 29.4，PS 23.7
  • 华孚色纺：PE 17.2，PS 13.8
  • 奥康国际：PE 28.4，PS 21.5

6. 港股上市服装类公司订货会情况

• 2Q14：361°下跌11%
• 1Q14：ANTA增长HSD，Xtep下降HSD
• 4Q13：ANTA和Xtep分别下降5-15%、15-17%
• 3Q13：ANTA下降10-20%，Xtep下降20%
• 2Q13：ANTA下降15-25%，Xtep增长5%
• 1Q13：ANTA下降15-20%，Xtep增长9%
• 4Q12：361°增长2%，其他公司下降中高单位数
• 3Q12：361°增长6%，其他公司下降中高单位数

7. 非流通股解禁明细

• 百圆裤业：12月8日解禁10000万股，流通A股占比由25%提升至100%。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 本报告采用相对评级体系，不构成唯一投资建议，仅供参考。

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