借鉴非典经验剖析本轮疫情对纺织服装行业影响：疫情影响服装消费先承压后反弹，关注行业趋势性变化_24页_2mb

疫情对服装消费的影响及行业趋势分析

核心内容概述

本文通过分析2003年非典疫情对服装消费的影响，结合2020年疫情情况，推演服装行业在疫情前后的表现，并分析其可能带来的趋势性变化。同时，从短期和长期视角提出投资建议，并指出相关风险。

主要观点

1. 疫情对服装消费的影响：

   • 疫情初期（2020年Q1）服装消费受到明显压制，零售增速下降。
   • 期后（2020年Q2及之后）出现恢复性消费，但幅度有限，无法完全弥补疫情损失。
   • 与2003年相比，2020年疫情影响更为严重，恢复性消费比例可能更高，但总体仍为负向影响。

2. 趋势性变化：

   • 子行业：体育服饰、无纺布等细分领域将受益于疫情带来的消费结构变化和需求提升。
   • 渠道融合：线上线下持续融合，提升行业效率。
   • 营销变革：直播电商快速发展，成为新的消费场景，推动粉丝经济和私域流量变现。

3. 投资建议：

   • 短期：关注防护用品、直播电商及恢复性消费带来的基本面拐点机会。
   • 长期：重点关注体育服饰、无纺布、线上线下融合良好、营销创新能力强的龙头企业。

关键信息

1. 2003年非典疫情对服装消费的影响

• 疫情期间（2003年Q2）：服装鞋帽零售同比增速被拉低12.4PCT至6.3%，显著低于零售总体。
• 期后恢复（2003年Q3~Q4）：出现恢复性消费，占疫情期间损失额的14~68%（均值44%）。
• 全年影响：服装鞋帽零售同比增速被拖累2.3~2.6PCT，全年影响仍为负向。

2. 2020年疫情对服装消费的影响推演

• 影响节奏：与非典类似，先压制后反弹，但恢复性消费幅度有限。
• 影响程度：因疫情更严重、消费者更理性、线上渠道更成熟，预计影响幅度大于03年，但部分消费可通过线上渠道弥补。
• 恢复性消费分布：可能延续至2021年，形成更长的恢复周期。

3. 行业趋势性变化

• 体育服饰：疫情后体育健身需求增加，推动高景气体育服饰子行业。
• 无纺布行业：疫情短期刺激防护用品需求，长期促进产业用纺织品发展。
• 渠道融合：线上线下融合成为趋势，提升行业效率。
• 直播电商：疫情推动直播带货发展，成为新的营销方式。

4. 投资建议

• 短期关注：
  • 防护用品相关企业（如际华集团、延江股份、诺邦股份等）。
  • 直播电商及MCN机构相关企业（如星期六、开润股份、南极电商等）。
• 长期关注：
  • 体育服饰龙头公司（如安踏体育、李宁）及上游供应商（如申洲国际、健盛集团）。
  • 大众服饰龙头（如海澜之家、森马服饰）及线上布局完善的公司（如星期六、开润股份、南极电商）。

行业发展与风险提示

行业发展阶段

• 服装行业处于成熟期，增速较之前有所放缓，但长期增长趋势未改。
• 疫情对行业造成短期扰动，但不改变行业成长期特征。

风险提示

• 终端零售疲软：宏观经济下行可能影响消费意愿。
• 国内疫情影响超预期：疫情持续可能进一步影响线下客流和企业运营。
• 国际疫情影响超预期：全球疫情扩散可能影响我国纺服出口订单。

关键数据与图表说明

• 图1：2003~2004年各季度服装鞋帽零售额同比增速。
• 图2：2003年各季度服装鞋帽零售额受疫情影响比例。
• 图3：2003年服装鞋帽和限额以上商品零售总额受影响比例。
• 图4：2003年各季度代表性消费品类受影响比例。
• 图5：2003年服装鞋帽零售增速受疫情影响示意。
• 图6：不同期间内各季度服装鞋帽零售额年复合增速。
• 图7：2003年服装鞋帽零售额理想增速与实际增速对比。
• 图8：2003年全年限额以上商品零售额及各品类受影响比例。
• 图9：2001~2019年社会消费品零售总额及服装鞋帽零售额同比增速。
• 图10：2001~2019年社会消费品零售总额及服装鞋帽零售额同比增速变化幅度。
• 图11：服装鞋帽零售受疫情影响节奏示意图。
• 图12：2002年1月~2019年服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速。
• 图13：1930~2019年美国服装消费和娱乐消费占比。
• 图14：2005~2019年服装鞋帽占全网销售额比例。
• 图15：2005~2019年服装鞋帽销售中网上渠道占比。
• 图16：中日美三国2014~2019年服装及细分品类行业规模复合增速。
• 图17：2016年全球无纺布产量分布。
• 图18：2016年全球无纺布龙头主要为欧美国家企业。
• 图19：2018年中国与欧美发达国家人均无纺布消费量。
• 图20：疫情期间零售业主客流下滑情况。
• 图21：疫情期间租户收入变化情况。
• 图22：直播电商融合线下购物、传统电商的优点成为新的购物场景。
• 图23：淘直播一周各品类店铺数量排行。
• 图24：疫情期间各平台推出政策扶持直播电商业务。
• 图25：2020年春节前后头部主播直播平均观看量。

附表信息

• 表1：2003年各季度服装鞋帽零售额影响测算（理想值）。
• 表2：2003年~2004年各季度服装鞋帽零售额影响测算（假设最高值）。
• 表3：2003年~2004年各季度服装鞋帽零售额影响测算（假设均值）。
• 表4：2003年~2004年各季度服装鞋帽零售额影响测算（假设最低值）。
• 表5：不同假设条件下恢复性消费占比。
• 表6：社会消费品零售分品类受疫情影响情况。
• 表7：疫情防护相关生产企业列表。
• 表8：重点公司盈利预测与估值表。

分析师信息

• 李婕：执业证书编号S0930511010001，电话021-52523339，邮箱lijie_yis@ebscn.com。
• 孙未未：执业证书编号S0930517080001，电话021-52523672，邮箱sunww@ebscn.com。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

结论

疫情对服装消费造成短期冲击，但期后有望迎来恢复性消费，整体影响仍为负向。行业趋势未改，长期增长仍具潜力。体育服饰、无纺布、线上线下融合、直播电商等将成为行业发展的新方向。