纺织和服装行业：借鉴非典经验剖析本轮疫情对纺织服装行业影响，疫情影响服装消费先承压后反弹，关注行业趋势性变化-20200307-光大证券-24页_1mb

疫情对服装消费的影响及行业趋势分析

核心内容概述

本文基于2003年非典疫情对服装消费的影响，分析2020年新冠疫情对纺织服装行业的短期和长期影响，并提出相应的投资建议。整体来看，疫情对服装消费造成短期压制，但期后出现恢复性消费，总体影响为负。同时，疫情也带来了部分趋势性变化，如体育服饰、无纺布产业、线上线下融合及直播电商的发展。

主要观点

疫情对服装消费的影响

• 短期影响：疫情对服装鞋帽零售造成明显拖累，尤其是2020年第二季度，消费增速被拉低12.4PCT至6.3%。恢复性消费虽有出现，但幅度有限，全年综合影响仍为负向，拖累零售增速2.3~2.6PCT。
• 长期影响：服装行业处于成长期，疫情仅带来短期扰动，不改变行业长期增长趋势。

疫情带来的趋势性变化

• 子行业：
  • 体育服饰：疫情后体育健身需求增加，将为高景气度的体育服饰行业带来增长。
  • 无纺布：疫情短期提升防护用品需求，长期推动无纺布产业渗透率提升。
• 渠道融合：线上线下持续融合，提升行业效率，推动全渠道营销。
• 营销变革：直播带货迅速发展，成为新的消费场景，为品牌商带来粉丝经济机会。

关键信息

疫情对服装消费的影响分析

• 2003年非典期间，服装鞋帽零售额同比增速在Q2被拉低12.4PCT，恢复性消费在Q3和Q4出现，占疫情期间损失额的不到50%。
• 2020年疫情对服装消费的影响可能更大，因防控力度更强、消费者偏好更理性、线上渠道发展更成熟。
• 恢复性消费可能延后至2021年，但无法完全弥补损失。

行业趋势性变化

• 体育服饰：2014~2019年复合增速达16%，疫情后有望进一步受益于消费者健康意识的提升。
• 无纺布产业：国内无纺布渗透率较低，疫情将推动其在医疗、防护等领域的应用，带动相关企业发展。
• 线上线下融合：渠道整合和数字化运营成为提升效率的重要方向，具备较强线下掌控力的品牌商更占优势。
• 直播电商：疫情推动直播电商发展，品牌商积极布局，直播带货成为新的增长点。

投资建议

短期视角

• 关注疫情防护用品相关企业，如际华集团、延江股份、诺邦股份等。
• 关注直播电商和MCN机构，如星期六（收购遥望网络）。
• 疫情后恢复性消费可能带来基本面拐点，关注相关机会。

长期视角

• 体育服饰：建议持续关注安踏体育、李宁及上游供应链企业申洲国际、健盛集团等。
• 无纺布：延江股份、诺邦股份等企业有望受益于疫情带来的需求增长。
• 渠道与营销：线上线下融合及直播电商发展迅速，建议关注海澜之家、森马服饰、开润股份、南极电商等具备全渠道布局能力的龙头企业。

风险提示

• 终端零售疲软：宏观经济增速下行可能持续影响消费意愿。
• 国内疫情影响超预期：若疫情持续，将对线下门店客流和企业运营造成更大冲击。
• 国际疫情影响超预期：全球疫情扩散可能影响我国纺服出口订单。

附表与图表说明

• 表7列出了疫情防护相关生产企业，包括防护用品成品制造商和无纺布原材料供应商。
• 表8提供了重点公司盈利预测与估值表，涵盖体育服饰、行业提效相关企业。
• 图表展示了疫情对服装消费、无纺布行业、直播电商发展等方面的影响。

分析师信息

• 李婕：执业证书编号S0930511010001，电话021-52523339，邮箱lijie_yis@ebscn.com。
• 孙未未：执业证书编号S0930517080001，电话021-52523672，邮箱sunww@ebscn.com。

总结

疫情对服装消费造成短期压制，但期后出现恢复性消费，总体影响为负。然而，疫情亦推动了行业趋势性变化，如体育服饰、无纺布产业、线上线下融合及直播电商的发展。建议关注具备全渠道布局、高景气度子行业及拥抱新营销模式的龙头企业。同时，需警惕终端零售疲软、国内及国际疫情影响超预期等风险。