纺织服装行业产业链梳理专题三：借鉴他山之石，寻找中国纺织材料隐形冠军-20211210-国信证券-78页_2mb

证券研究报告总结：纺织服装产业链与高附加值材料发展

核心内容

本报告深入分析了全球纺织服装产业链的发展历程，指出中国在全球纺织业中的领导地位以及向高附加值材料产业转型的趋势。报告通过梳理全球纺织业五轮大迁移，揭示了纺织业从劳动密集型向技术密集型的演变过程，并重点分析了日本东丽和YKK等国际纺织材料巨头的崛起路径，同时聚焦中国纺织材料行业中的隐形冠军企业，如申洲国际、台华新材、伟星股份、天虹纺织和百隆东方，探讨其在产业链中的关键作用和成长潜力。

主要观点

• 全球纺织业五轮迁移：从英国、美国、日本、韩台港到中国大陆，再向东南亚转移，纺织业随着经济发展、劳动力成本和贸易环境的变化不断向高附加值环节升级。
• 纺织材料附加值高：差异化纱线和面料是提升产品附加值的关键，其研发能力和技术含量决定产业竞争力。
• 中国纺织业优势明显：中国在供应链稳定性、成本优势和产能扩张方面具有显著优势，是全球纺织业的核心力量。
• 隐形冠军成长空间大：申洲国际、台华新材、伟星股份、天虹纺织和百隆东方等企业凭借技术、成本控制和全球布局，展现出良好的成长潜力。

关键信息

全球纺织业发展史

• 1780~1940年：纺织业起源于英国，随后向美国和日本转移。
• 1940~1970年：欧美推动合成纤维发展，日本成为出口大国，韩台开始起步。
• 1970~2000年：日韩台向合成纤维和面料升级，中国承接产业转移并迅速发展。
• 2000年至今：中国深度参与全球分工，东南亚承接终端加工，中国高附加值产品比例持续上升。

他山之石

• 东丽：全球尖端材料龙头，以技术领先和持续创新著称，推动合成纤维和高端面料发展。
• YKK：全球拉链龙头，通过技术创新和品质管理占据市场主导地位。

中国纺织产业机遇

• 产业升级：从低端加工向高附加值材料发展，技术与研发成为核心竞争力。
• 供应链稳定性：疫情凸显中国在全球供应链中的重要地位。
• 海外扩张：头部企业通过海外布局构建新增长曲线，拓展国际市场。

隐形冠军企业

• 申洲国际：全球面料制衣一体化龙头，深度绑定国际品牌，技术领先。
• 台华新材：差异化化纤纺织品龙头，受益于锦纶66供需两旺，加速扩张。
• 伟星股份：国内拉链钮扣双龙头，技术进步推动市场份额提升。
• 天虹纺织：全球弹力包芯纱龙头，全产业链布局具有长期潜力。
• 百隆东方：全球色纺纱龙头，持续扩张与稳健增长。

投资建议

• 看好高附加值材料龙头：随着中国纺织业转型升级，具备核心技术和全球布局的企业将受益。
• 重点推荐企业：申洲国际、台华新材、伟星股份、天虹纺织、百隆东方。
• 风险提示：疫情恶化、政策变动、原料价格波动、贸易环境恶化、产能扩张不利。

重点公司盈利预测及投资评级

图表与数据

• 图1：纺织材料产业链梳理，展示从纱线到面料再到成衣的生产流程。
• 图2：全球纺织业五次迁移和各地区发展历程图，反映产业转移趋势。
• 图3：1963~2019年主要国家地区纺织品出口额全球市占率。
• 图4：1963~2019年主要国家地区成衣出口额全球市占率。
• 图5：1988~2019年主要国家地区拉链出口额全球市占率。
• 图6：1988~2019年主要国家地区钮扣出口额全球市占率。
• 图7：1915~2019年主要国家/地区纺织业出口额占国内/地区内总出口额比重。
• 图8：1962~2019年美中日韩台纺织品、成衣、辅料出口市占率。

总结

本报告通过分析全球纺织业的历史发展与产业迁移，强调了中国纺织业在全球产业链中的重要地位及其向高附加值材料产业转型的趋势。重点推荐的隐形冠军企业具备技术优势、成本控制能力和全球布局，有望在产业升级中获得显著增长。同时，报告指出当前纺织行业面临多重风险，投资者需谨慎评估。