20180408-西南证券-非银金融行业周报_无惧市场扰动_底部坚定持有_12页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容回顾

2018年4月8日发布的非银金融行业周报指出，尽管市场整体震荡回调，但非银金融板块仍具备长期配置价值，建议投资者在市场扰动中坚定持有。

市场走势

• 上证综指下跌1.19%，深证成指下跌1.69%。
• 非银金融板块整体回调0.99%，子板块均有所下跌。
• 证券板块微跌0.31%，保险板块下跌1.43%，多元金融板块下跌2.18%，互联网金融板块下跌1.91%。

市场数据

• 上周市场合计成交量1117.03亿股，成交金额15294.52亿元。
• 日均成交金额5098.17亿元，环比上升2.52%。
• 截至4月3日，两融余额增加至10038.65亿元，其中融资余额9987.61亿元，融券余额51.03亿元。
• 截至4月7日，股票质押市值为3530亿元，较去年同期下降76.49%。
• 承销发行方面，4月份券商完成首发IPO上市1家，募资2.75亿元；增发1家，募资7.80亿元；可转债发行1家，募资6.50亿元。

投资策略

证券板块

• 全年板块机会仍存，大券商向下空间有限。
• 建议关注“独角兽”企业回A上市带来的投行业务催化。
• 中信证券、华泰证券目前价格为买入良机。
• 行业top5券商平均市净率（PB）仅为1.3倍，低于历史估值中枢。
• 行业基本面边际改善，盈利能力和ROE有望持续提升。
• 政策面有诸多看点，如扩大直接融资占比、提升资本市场对外开放、服务实体经济等。

保险板块

• 保险板块回调1.43%，但长期投资价值依然突出。
• 一季度销售数据不佳，但二季度新单保费有望边际改善。
• 健康险业务需求旺盛，价值率高于年金险，具有较大预期差空间。
• 保险企业对开门红阶段的业绩依赖度下降，业绩增长更稳定。
• 个人税收递延型养老险政策预计在5月份推出，将为保险行业带来长期利好。
• 建议重点关注中国平安（金控集团，业绩领先）和新华保险（健康险占比高，PEV估值低，弹性最大）。

多元金融板块

• 多元金融板块回调2.18%，但板块性机会尚未显现。
• 建议关注具有独角兽概念的标的，如鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控等。
• 信托行业业绩下滑空间有限，主动管理能力强的标的值得持续关注。
• 不良资产处置行业（AMC）和创投行业前景较好，盈利增长确定性高。
• 建议继续关注牌照齐全的金控平台和政策落地的国企改革标的。
• 中航资本（金控平台，基本面改善，协同效应显著）和经纬纺机（估值偏低，利润加速释放）为推荐标的。

行业政策梳理

• 证监会发布《证券公司股权管理规定》，加强证券公司股权监管。
• 银保监会公布1-2月保险行业数据，保费收入同比下降18.48%，资金运用余额增长0.53%。
• 银保监会同意保险保障基金向安邦保险集团增资608.04亿元，启动战略股东遴选。
• 中国基金业协会暂停场外期权相关期货资管产品的备案，券商对合格投资者认定更加严格。

重点关注个股

• 证券板块：中信证券、华泰证券，建议择机买入。
• 保险板块：中国平安（金控龙头）、新华保险（健康险弹性最大）。
• 多元金融板块：中航资本、经纬纺机。

风险提示

• 监管趋严可能导致行业估值下行压力加大。
• 市场下行或使行业业绩波动加大。

分析师信息

• 刘嘉玮，执业证号：S1250517090005，电话：010-57758570，邮箱：ljwei@swsc.com.cn
• 郎达群，执业证号：S1250517070003，电话：010-57758623，邮箱：ldqun@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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