20180408-华创证券-非银金融周观察_独角兽上市进程加速_继续看好龙头券商_17页_1mb

非银金融周报总结（4月8日）

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现分化，证券板块跑赢大盘，保险板块承压。随着“独角兽”企业IPO进程加快，券商板块受到积极影响，而保险行业则因“开门红”不佳及监管压力延续弱势。同时，信托行业因房地产及基建融资需求上升，展现出一定增长潜力。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数本周小幅上涨0.23%，跑赢沪深300指数1.35个百分点，表现优于大盘。
• 个股表现：国金证券和山西证券涨幅领先，大型券商整体表现稳健。
• 行业估值：行业静态PB为1.55倍，仍处于低位，估值具备吸引力。
• IPO进展：宁德时代IPO获得证监会审核通过，保荐人为中信建投证券，进一步推动“独角兽”回归进程。
• 投资建议：继续推荐中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券，关注港股中金公司。

保险行业

• 市场表现：保险指数本周下跌1.34%，个股均小幅走低，中国太保跌幅最大。
• 行业动态：安邦保险引入608亿元注资，监管加强投诉处理考评，行业风险防控成为重点。
• 行业前景：尽管“开门红”不佳，但庞大的续期池子支撑全年保费增长，新业务价值率有望提升。
• 投资建议：继续推荐中国平安、中国太保、新华保险及中国人寿。

信托行业

• 市场表现：除经纬纺机外，主要信托标的均小幅下跌，但整体行业景气度上行。
• 行业数据：2017年信托资产规模突破26万亿元，信托在社融中的占比持续上升。
• 公司动态：安信信托一季度业绩超预期，战略转型释放利润；爱建集团面临股权争夺，短期股价有上涨动力。
• 投资建议：推荐安信信托、爱建集团。

关键信息

市场概况

• 上周沪深300指数跌幅1.12%，创业板指跌幅3.35%。
• 沪深两市A股日均成交额5096亿元，环比上升2.51%。
• 两融余额10039亿元，环比上升0.29%。

金融政策与监管

• IPO审核：一季度IPO过会率降至48%，显示监管趋严。
• 资管整顿：互联网资管面临强整顿，非持牌机构存量业务需在6月底前清零。
• 金融风险防控：中央财经委首次会议强调防范化解金融风险，央行上调SLF利率。

公司动态

• 越秀金控：定增方案已获证监会审核通过，业务结构逐步改善，估值仍有提升空间。
• 第一创业：2017年营收下降3.75%，净利下降24.73%。
• 国盛金控：回购股份5,870,188股，推动股价修复。
• 中金公司：2017年营收和净利大幅增长，估值处于较低水平。

重点公司逻辑分析

风险提示

• 系统性风险
• 金融监管升级
• 市场交易量萎缩
• 新单保费增长不及预期
• 信托行业监管持续趋严
• 公司定增发行进展不及预期

数据追踪

• 券商承销金额：中信建投证券承销金额最高，达71亿元。
• 资管产品成立：多只债券型和货币市场型基金成立，显示市场活跃度。
• 解禁信息：近期有多家券商面临股票解禁，影响市场流动性。

行业评级

• 推荐：证券、保险、信托行业整体表现优于市场，具备投资价值。
• 中性：部分公司因市场波动或监管影响，需谨慎对待。
• 回避：市场整体风险较高，部分公司表现不佳，建议回避。

投资建议

• 证券：推荐中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券。
• 保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 信托：推荐安信信托、爱建集团。

评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

行业评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职招商证券，多次获得新财富和金牛奖奖项。
• 高级研究员：王航朝，英国杜伦大学企业国际金融硕士，曾任职中信建投证券。
• 助理研究员：徐康、方嘉悦，均来自华创证券研究所，具备丰富的行业研究经验。

华创证券研究所联系方式