20250824-开源证券-毕得医药-688073.SH-公司信息更新报告_2025H1业绩超预期增长_科学试剂业务表现亮眼_4页_873kb

毕得医药（688073.SH）2025H1业绩分析总结

1. 业绩表现超预期

• 2025年上半年，公司实现营业收入6.28亿元，同比增长17.91%；归母净利润0.73亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长22.60%。
• 单季度数据（Q2）表明，营业收入3.31亿元，同比增长22.86%；归母净利润0.43亿元，同比增长65.78%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长36.20%。
• 剔除股份支付影响，2025H1净利润达0.90亿元，同比增长70.60%，显示强劲增长。

2. 业务分析

• 药物分子砌块业务收入5.20亿元，同比增长14.35%。
• 科学试剂业务收入1.07亿元，同比增长38.95%，增长态势强劲。
• 区域分布：境内收入2.64亿元，同比增长13.52%；境外收入3.63亿元，同比增长21.33%，占比升至57.87%，海外市场贡献显著提升。
• 海外业务毛利率52.66%，同比提升4.09个百分点，盈利能力持续改善。

3. 盈利能力与结构

• 毛利率从2024H1的39.51%提升至2025H1的44.25%；销售净利率从9.74%升至11.70%。
• 费用控制良好：销售费用率10.90%，同比下降0.49个百分点；研发费用率4.78%，同比下降0.87个百分点。
• 公司收入结构持续优化，海外业务占比提升，推动整体盈利能力增强。

4. 估值与投资建议

• 投资评级：维持“买入”，基于2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.42亿、2.02亿、2.56亿元；EPS为1.56元、2.22元、2.82元。
• 当前股价64.52元，对应P/E分别为41.3倍、29.0倍、22.9倍，估值水平逐步下降，支持增持。
• 财务预测显示，营收增长率稳定在20%以上，净利润增长率强劲，ROE提升，股息率吸引力增强。

5. 风险提示

• 核心风险包括汇率波动、药物研发服务市场需求下降以及投资收益波动，建议投资者密切监控国际市场变化。