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毕得医药（688073.SH）公司总结

核心内容

毕得医药在2024年实现了营收平稳增长，2025年第一季度收入与利润均加速增长，盈利能力持续改善。公司当前股价为40.57元，一年内最高达61.66元，最低为28.50元，总市值为36.87亿元，流通市值为17.54亿元。公司投资评级为“买入”，并维持对2025-2027年的盈利预测。

主要观点

• 收入与利润增长：2024年公司营业收入为11.02亿元，同比增长0.93%；归母净利润为1.17亿元，同比增长7.17%。2025年Q1营业收入为2.96亿元，同比增长12.83%，归母净利润为0.31亿元，同比增长17.71%。若剔除股份支付影响，2025Q1归母净利润同比增长达43.29%。
• 盈利能力提升：公司销售毛利率在2024Q4和2025Q1分别达到41.78%和44.34%，盈利能力持续改善。2024年境外业务收入达6.16亿元，占总收入比重提升至55.89%，成为业绩增长的核心驱动力。
• 费用管控有效：2025Q1销售、管理、研发费用率分别同比下降0.72、0.04、0.68个百分点，费用控制良好。经营活动现金流显著改善，2024年净额达1.58亿元，同比增加超2亿元。
• 盈利预测与估值：公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.42亿元、2.02亿元、2.56亿元，EPS分别为1.56元、2.22元、2.81元。当前股价对应的P/E分别为25.9倍、18.3倍、14.4倍，估值逐步下降，但公司成长性良好。

关键信息

财务摘要

业务结构

• 药物分子砌块业务：2024年收入为9.36亿元，同比减少0.99%。
• 科学试剂业务：2024年收入为1.66亿元，同比增长13.35%。
• 海外业务：2024年境外收入为6.16亿元，同比增长10.58%，占总收入比重提升至55.89%。
• 毛利率提升：2024年境外业务毛利率为50.40%，同比提升2.07个百分点。

费用与现金流

• 费用率：2025Q1销售/管理/研发费用率分别为10.92%、10.91%、5.11%，费用管控良好。
• 现金流：2024年经营活动现金流净额达1.58亿元，主要得益于加强应收账款管理和采购控制。

风险提示

• 汇率波动：可能影响公司海外业务收益。
• 市场需求下降：药物研发服务市场可能面临需求波动。
• 投资收益波动：公司投资收益可能受到市场影响。

估值与投资建议

• 估值指标：P/E逐步下降，从2023年的33.7倍降至2027年的14.4倍，显示公司估值趋于合理。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩持续增长，盈利能力稳步提升。

结论

毕得医药在2024年保持营收平稳增长，2025年Q1实现收入与利润的加速增长，盈利能力显著改善。海外业务成为公司业绩增长的重要驱动力，费用管控良好，现金流大幅改善。公司未来三年盈利预测乐观，估值逐步下降，投资价值凸显。