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文娱消费复苏带动业绩，看好营销、游戏板块龙头

核心内容

2021年前三季度，传媒板块整体业绩表现符合预期，文娱消费全面复苏及新消费品牌营销需求旺盛成为主要驱动力。在疫情后市场环境下，部分板块如游戏、营销、影视等公司业绩出现显著反弹。

主要观点

• 营销板块：营销龙头表现稳健，分众传媒、天下秀等公司营收和利润均实现高增长，其中分众传媒营收同比增长41.56%，净利润同比增长100.81%。
• 游戏板块：游戏龙头如三七互娱和完美世界因新游前期投入影响，前三季度净利润出现下滑，但随着新游流水兑现及后续产品上线，2022年业绩有望企稳。《幻塔》《王者荣耀·世界》等新作备受期待。
• 影视板块：受疫情反复影响，线下渠道码洋规模同比下滑，线上折扣进一步降低。华谊兄弟和光线传媒因春节档影片贡献显著，前三季度业绩表现亮眼。《长津湖》持续领跑票房，成为2021全球票房冠军。
• 出版板块：地方出版龙头如凤凰传媒、山东出版业绩增长显著，受益于2020年低基数效应。中信出版虽单季净利润下滑，但前三季度仍保持增长。
• 有线电视与OTT业态：传统有线电视用户付费率下降，广电板块多数公司业绩下滑，部分亏损。而替代有线电视的OTT业态如芒果超媒、捷成股份、新媒股份等仍处于成长期，业绩增长明显。

推荐关注标的

• 营销板块：分众传媒、蓝色光标、天下秀
• 游戏板块：完美世界、吉比特、心动公司
• 影视板块：华谊兄弟、光线传媒
• 出版板块：凤凰传媒、山东出版
• OTT业态：芒果超媒、捷成股份、新媒股份

关键信息

• 市场表现：中信传媒指数全周上涨0.23%，跑赢深证成指和上证综指，但在30个中信一级行业中排名靠后。游戏板块表现最佳，周涨幅达3.24%。
• 风险提示：包括新冠疫情、国内监管政策、买量价格上涨、海外互联网市场政策等。
• 行业动态：
  • 商务部等17部门发文支持文化出口企业。
  • 教育部等六部门联合发文加强预防中小学生沉迷网络游戏。
  • Facebook更名为Meta，聚焦元宇宙平台建设。
  • 腾讯出资300亿日元成为角川第三大股东。
  • 快手CEO宿华卸任，程一笑接任。
  • Netflix在韩国涉嫌拒缴网费与逃税。
  • 《三体》剧版演员阵容公布。
  • 《堡垒之夜》国服将停止新用户注册。
• 行业数据：
  • 本周电影票房5.99亿元，环比下降12.2%。
  • 《长津湖》累计票房突破54亿，成为2021全球票房冠军。
  • 剧集播映指数方面，如《突围》《功勋》等剧集表现突出。
  • 网络游戏方面，《幻塔》《王者荣耀·世界》等新作引发关注。

总结

2021年前三季度，传媒行业在文娱消费复苏和品牌营销需求增长的推动下，整体业绩表现稳健，部分板块如营销、游戏、影视等出现显著反弹。尽管面临疫情反复、线上折扣下降等挑战，但行业龙头凭借优质内容和市场拓展能力，展现出较强的增长潜力。分析师看好传媒行业未来表现，尤其关注营销与游戏板块的龙头企业，建议投资者关注其后续发展。