20230911-招银国际-视频行业暑期分析_文娱韧性复苏_长尾效应凸显_9页_1mb

招银国际传媒文娱行业分析：2023年9月11日

研究要点

当前宏观不确定性增加竞争加剧环境下，视频行业为数不多市占率持续提升、具有韧性增长特质的细分赛道。

长视频（爱奇艺）

热点分析

• 暑期档表现：全网累计正片有效播放同比增6%，爱奇艺市占率36%超腾讯，会员数季度波动短期不排除。
• 内容运营：中台化制作加码长期价值，精品剧运作差异化优势（如《莲花楼》口碑破圈，《云之羽》热度接力）。
• 增长逻辑：短期享广告增长、会员边际改善，长期依赖内容储备支撑（宁安如梦、狐妖小红娘等）。

短视频（快手）

增长动能

• 电商保持强劲增长（3Q23 GMV预增30%、电商收入预增36%），货架电商品类占比提升。
• 盈利能力升级，广告业务保持韧性（3Q23预增25%），直播收入增速放缓调节影响有限。

板块展望

基础设施稳健+政策边际改善，2H23影视爆款叠加电商向好利价量齐升。建议重点关注：

• 快手优势：流量平台+电商渗透率提升+估值具吸引力
• 爱奇艺优势：爆款剧重复爆款动作能力+低估值

投资评级

• 快手：买入（目标价97港元），催化剂9月投资日大会
• 爱奇艺：买入（目标价86美元），催化剂精品剧增量周期

核心估值数据

• 爱奇艺：9倍FY24预期市盈率 + 12倍FY23预期市盈率
• 快手：20倍FY24预期市销率

催化剂跟踪

• 爱奇艺：9月悦享会内容发布、爆款剧集中播出节奏
• 快手：电商发展大会进程、货架业务进展

附件

附DVD将支持拉响内容魅力、补充原创精品待播清单、数据图表展示前沿媒体变迁趋势。