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报告摘要

特步国际（01368）2022年及2023年展望总结

核心内容

特步国际在2022年及2023年面临市场波动与库存压力，但通过聚焦跑步赛道、品牌年轻化转型及多元化布局，展现出较强的复苏潜力。公司对2023年保持乐观态度，认为消费环境逐步恢复将为体育用品行业带来发展机遇。

主要观点

2022年业绩回顾：
- 特步主品牌在2022年第四季度零售销售同比减少高单位数，零售折扣水平约7折。
- 全年零售销售同比增长中双位数，零售存货周转约5.5个月。
- 公司维持盈利预测，对2023年持积极预期，认为消费环境边际改善将推动销售复苏。
跑步领域表现突出：
- 特步冠军版跑鞋160X在2022年国内多场马拉松赛事中屡创佳绩，助力多名运动员斩获冠军。
- 2022年特步跑鞋在男子马拉松百强中穿着率高达35%，连续四年位列国产品牌第一，并首次超越外资品牌，成为所有品牌中占比最高的国产跑鞋。
品牌年轻化与数字化转型：
- 公司采用“体育+娱乐”双轨营销策略，提升品牌形象与潮流影响力。
- 官宣王鹤棣为品牌代言人，进一步吸引年轻消费者。
- 引入数字化消费者洞察系统，通过分析潜在客户、媒介投放效果及多元化业务场景，提供数据支持，赋能全域运营。
儿童市场与主题门店布局：
- 2022年10月，特步在漳州开设儿童航天主题门店，面积达1800平米，涵盖小幼童与中大童产品线，以航天元素设计，融合品牌文化与航天精神。
- 该门店通过邀请国家航天员线下互动，增强品牌与消费者的情感连接。
新品牌与细分市场拓展：
- 索康尼跑鞋凭借专业性能与设计，获得中国内地专业跑者青睐，在上马、厦马等赛事中穿着率进入国际品牌前三。
- 盖世威在长春开设旗舰店，帕拉丁推出全新主题门店PAMPA DOME，展现品牌在时尚潮流领域的布局。

关键信息

财务预测：
- 2022-2024年收入预计分别为130亿、151亿、179亿人民币。
- 归母净利润预计分别为10.5亿、11.8亿、14.0亿人民币。
- EPS预计分别为0.40元、0.45元、0.53元人民币。
- 对应PE分别为22x、19x、16x。
- 目标价为14.16港元，约合12.21元人民币。
投资评级：
- 6个月评级：买入（维持评级）。
风险提示：
- 宏观经济增长不及预期。
- 疫情反复影响超预期。
- 线下门店恢复或拓展不及预期。
- 国产运动品牌行业竞争加剧。

其他信息

股价走势：
- 当前价格：9.89港元。
- 一年内最高/最低：14.98港元/6.79港元。
分析师声明：
- 本报告由分析师孙海洋撰写，SAC执业证书编号：S1110518070004。
- 报告观点基于分析师个人看法，不涉及利益冲突。
报告来源：
- 资料来源：聚源数据。
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