20251017-国盛证券-特步国际-01368.HK-公司Q3经营稳健_持续夯实跑步赛道影响力_3页_626kb

特步国际2025年第三季度经营表现稳健，主品牌特步流水同比增长低单位数，其中跑步品类增速亮眼，预计达双位数，受益于冠军跑鞋系列市场认可度提升。电商渠道销售优于线下，线下持续优化渠道结构，关闭低效门店并拓展优质形象店。库存周转维持在4-4.5个月健康水平，终端折扣为7-7.5折，同比略加深。索康尼品牌流水增长超20%，虽增速略有放缓，但受益于专业跑步领域影响力增强及渠道优化，长期增长可期。公司预计2025年收入增长约7%，归母净利润增长约10%。盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为13.65亿、15.04亿、16.31亿元，对应2025年PE为11倍。维持“买入”评级。风险提示包括消费复苏不及预期、门店调整力度不足及汇率波动影响。