20230911-国海证券-煤炭开采行业专题研究_资产质量进一步夯实_多方利好共振下看好未来板块投资机会_24页_670kb

国海证券煤炭开采行业专题研究报告分析显示，2023年上半年煤炭行业在煤价下滑背景下经历业绩波动，但基本面、政策面和资金面因素支撑板块配置价值。以下总结关键点：

• 基金持仓分析：2023年二季度公募基金持仓煤炭占比0.39%，环比下降0.012个百分点，机构持仓总量较大。基金增仓公司包括盘江股份、华阳股份等，减仓公司如潞安环能、兖矿能源。

• 上半年业绩回归合理水平：35家煤炭上市公司合计营收同比下降70%，净利润下降261%，主要是由于煤价回落导致盈利下滑。尽管如此，多数公司通过增加产销量来稳定收益，产销量同比增长。

• 盈利能力下降与煤价相关：平均销售价格同比降11%，毛利率下降47个百分点，费用率上升但控制效果显现，财务费用大幅降低。

• 资产质量优化：经营性现金流同比下降，但有息负债减少，资产负债率下降，整体企业资产稳定。

• 投资策略：维持“推荐”评级，强调基本面、政策面（如稳经济预期）和资金面（低成本仓位）共振，看好短期煤价超预期和中长期能源需求。重点关注公司包括中国神华、陕西煤业、晋控煤业等，推荐动力煤股和电解铝相关企业。

• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、进口影响、公司业绩不及预期及煤价波动风险。