20220413-东兴证券-长城汽车-601633.SH-产销环比改善_3月多款新车上市_5页_676kb

长城汽车（601633）总结

核心内容

长城汽车于2022年4月13日发布3月产销快报，整体销量为100,930辆，同比小幅下降8.9%，但环比显著增长42.6%。产量同比减少5.5%，环比增长47.2%，显示出公司产销情况正在逐步改善，缺芯导致的供应不足有所缓解。公司海外销量达到10,535辆，同比增长30.8%，占总销量的比重超过10%，标志着其国际化战略取得进展。

主要观点

• 产销环比改善：尽管3月销量同比下滑，但环比大幅增长，显示公司正在逐步恢复生产与销售能力。
• 产品结构优化：智能化车型在一季度销量占比达84.5%，柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌车型占比达70.4%，体现出公司对电动化和智能化的重视。
• 新车周期延续：2022年将有多款新车上市，包括哈弗酷狗、欧拉芭蕾猫、朋克猫、闪电猫，以及WEY摩卡DHT-PHEV和坦克500等，进一步丰富产品矩阵，提升品牌竞争力。
• 盈利预测积极：公司预计2022-2024年归母净利润分别为87.3亿、110.8亿和126.5亿元，对应EPS分别为0.94元、1.20元和1.37元。2022年4月12日收盘价对应的PE值为27倍，维持“推荐”评级。

关键信息

销量与产量

• 3月销量：100,930辆，同比-8.9%，环比+42.6%
• 3月产量：同比-5.5%，环比+47.2%
• 海外销量：10,535辆，同比增长30.8%

新车上市计划

• 哈弗品牌：哈弗酷狗作为第二款狗类车型上市
• 欧拉品牌：芭蕾猫、朋克猫、闪电猫陆续上市
• WEY品牌：摩卡DHT-PHEV于3月1日上市，卡位高端新能源市场
• 坦克品牌：坦克500于3月18日上市，首批交付预计在4月中下旬
• 长城皮卡：金刚炮于3月22日上市，提供汽油和柴油两种动力及多种版本

财务预测

财务比率

风险提示

• 行业缺芯缓解情况不及预期
• 乘用车销量不及预期
• 原材料价格上涨
• 新能源技术发展不及预期

公司简介

长城汽车是全球知名的SUV制造企业，秉承“每天进步一点点”的理念，拥有先进的企业文化和管理模式，经营质量在国内汽车行业处于领先地位。

附注信息

• 分析师：李金锦、张觉尹
• 联系方式：李金锦（010-66554142，lij-y@js@dxzq.net.cn）；张觉尹（021-25102897，zhangjuey in@dxzq.net.cn）
• 执业证书编号：李金锦 S1480521030003；张觉尹 S1480521070004
• 发行可转债：2021年6月10日发行35亿元6年期可转债
• 市值信息：总市值2,317.28亿元，流通市值1,525.47亿元
• 52周股价区间：68.0-24.45元
• 52周日均换手率：3.07

估值与市场表现

• PE：2022年4月12日收盘价对应PE为27倍
• PB：2022年4月12日收盘价对应PB为3.41倍
• EV/EBITDA：2022年4月12日收盘价对应EV/EBITDA为15.32倍

投资评级

• 公司投资评级：推荐
• 行业投资评级：看好

免责声明

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