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报告摘要

哈弗品牌电动智能战略总结

核心内容

本报告分析了长城汽车在2022年6月的产销数据及上半年整体表现，强调了公司通过电动化和智能化战略推动品牌向上，提升市场份额和盈利能力。分析师对公司的未来表现持积极态度，认为其下半年将有多款重磅车型发布，有望带来业绩增长。

主要观点

销量表现：
6月公司总销量为10.12万辆，同比增长0.52%，环比增长26.38%。其中，哈弗品牌销量略有下降（-14.47%），但坦克品牌销量大幅增长（+99.13%），欧拉品牌销量稳步提升（+6.72%），显示公司在不同品牌和产品线上的差异化发展策略。
高端和智能化转型：
上半年公司智能化新车销量达44.06万辆，智能化车型占比提升至85%。20万元以上车型销量占比提升至14%，表明公司在高端市场和智能化方向取得了显著进展。
品牌战略：
公司正通过柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌，推动产品结构优化和品牌升级。未来将持续推出高价值、智能化产品，进一步巩固市场地位。
下半年产品布局：
下半年预计有多款重磅车型发布，包括哈弗酷狗、H6混动、WEY拿铁DHT-PHEV、圆梦，以及欧拉芭蕾吗、闪电猫、朋克猫等。这些车型将助力公司在新能源领域快速提升份额和竞争力。
投资建议：
分析师维持“增持”评级，预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.04元、1.42元和1.85元，对应市盈率（PE）分别为34.4倍、25.3倍和19.5倍。公司未来业绩增长潜力较大，尤其在电动化和智能化领域。
盈利预测：
公司未来三年营业收入预计持续增长，2022年预计达18.81亿元，2023年预计达26.18亿元，2024年预计达34.03亿元。净利润同样呈现增长趋势，预计2022年为9.68亿元，2023年为13.16亿元，2024年为17.10亿元。

关键信息

产销数据

6月销量：10.12万辆（同比+0.52%，环比+26.38%）
哈弗品牌销量：5.13万辆（同比-14.47%，环比+22.82%）
WEY品牌销量：2887辆（同比-38.67%，环比+14.56%）
长城皮卡销量：2.13万辆（同比+17.67%，环比+24.95%）
欧拉品牌销量：1.15万辆（同比+6.72%，环比+6.95%）
坦克品牌销量：1.42万辆（同比+99.13%，环比+77.82%）

上半年整体表现

总销量：51.85万辆
智能化车型占比：69%
20万元以上车型占比：14%
智能化新车销量：44.06万辆
智能化车型占比：85%

财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	净利润	EPS	PE
2022E	188.10	9.68	1.04	34.42
2023E	261.80	13.16	1.42	25.33
2024E	340.34	17.10	1.85	19.48

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	7%	32%	38%	39%	30%
净利润增长率	19%	25%	44%	36%	30%
ROE	9%	11%	13%	15%	17%
ROIC	6%	5%	11%	12%	14%
毛利率	17%	16%	17%	17%	17%
营业利润率	6%	5%	5%	5%	5%
净利润率	5%	5%	5%	5%	5%
资产负债率	63%	65%	68%	69%	71%
流动比率	1.22	1.13	1.28	1.38	1.45
速动比率	1.10	0.94	1.12	1.21	1.28
利息保障倍数	19.91	9.85	12.22	15.79	20.09