20230414-安信证券-长城汽车-601633.SH-蓝山惊艳上市_多款重磅新车首次亮相_12页_1mb

长城汽车公司快报分析总结

蓝山惊艳上市，新能源销量有望迎拐点

• 2023年4月3日晚，长城旗舰新能源SUV蓝山正式上市，价格分别为两驱长续航版27.38万元和四驱超长续航版30.88万元。
• 相比于理想L8，蓝山在空间感（特别是第二排空间和第三排）、动力（零百加速最快4.9秒）、油耗和续航等方面具有优势，并且价格更低（同配置下低约4万元）。
• 乘联会数据显示，2022年20万以上价格带新能源渗透率仅约30%，蓝山有望抢占丰田汉兰达、大众途昂等燃油车市场。
• 报告预计蓝山月销量有望突破10,000辆，低配和高配版均为主销车型，蓝山将奠定长城销量基础，推动新能源销量反转。

新一批公告中的重磅车型首次亮相

• 魏牌首款MPV高山：首次亮相，长5045mm，搭载三元电池，纯电续航150km，馈电油耗6.2-7.2L/100km，预计售价30万元左右，定位高端MPV市场，竞争格局良好， MPV市场扩容增加其爆款潜力。
• 哈弗首款电动车枭龙EV：正式亮相，长4600mm，搭载150kW电机和磷酸铁锂电池，预计售价15万元，聚焦10-20万纯电SUV市场，优质供给较少，有望热销。
• 坦克300PHEV：首次亮相，搭载P2混动架构，提升动力性和降低油耗，支持大功率放电，适应越野和露营需求，市场一片蓝海，预计销量良好。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价455元/股。
• 基于2023-2025年净利润预测分别为602亿、1306亿、1707亿元，当前市值PE分别为365、168和129倍；给予2025年23倍PE支持。

主要风险

• 新产品进展不及预期（上市延误）
• 特定车型销量不及预期（因产品力或竞争力不足）
• 行业价格战持续加剧（影响公司盈利）

财务预测

• 2023-2025年预测归母净利润：602亿、1306亿、1707亿元
• 支持数据：毛利率提升、ROE增加等