20240329-国投证券-长城汽车-601633.SH-出海布局加速_新车上市有望超预期_5页_841kb

长城汽车公司快报总结

长城汽车2023年全年实现营业收入17321亿元，同比增长261%，但归母净利润降至702亿元，同比下降151%。扣除非经常性损益后净利润483亿元，同比增长80%。第四季度业绩亮眼，营收5371亿元同比增418%，净利润203亿元同比大增18182%。销量方面，总销量达123万辆，同比增159%，其中Q4销售366万辆环比增63%。出口业务是亮点，出口销量314万辆同比增824%，占比显著提升，国内与海外单车均价分别为129万元和169万元。

公司战略聚焦新能源越野和海外扩张。2024年计划推出多款新车如坦克700和哈弗H6，进一步优化产品结构，推动销量和盈利能力。毛利率小幅下滑至187%，但销量结构改善抵消部分负面影响。投资建议维持“买入-A”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1390亿元、1952亿元、2271亿元，对应目标价4067元/股，基于2024年25倍PE。风险包括新产品销量不及预期和行业价格战。