20250629-光大期货-2025年下半年镍_不锈钢策略报告_40页_1mb

镍和不锈钢产业链在2025年下半年面临供需矛盾和价格波动。以下是关键点总结：

• 镍矿供应相对紧张，印尼政策导致镍矿升水维持高位，预计下半年矛盾走弱但库存压力上升。
• 不锈钢产业链原料价格强势，但成品价格下移，利润倒挂，过剩格局需供应减产调节。
• 新能源领域，硫酸镍供需双弱，产量下降，需求增长乏力，电池端库存积压。
• 一级镍产业链表观消费量增加，库存累库压力大，价格低位震荡，政策扰动风险高。

总体来看，产业链过剩问题突出，需关注宏观经济和政策变化对价格的影响。风险包括宏观事件和低估值压力。