20250629-光大期货-2025年下半年贵金属策略报告_36页

黄金白银策略分析总结（2025年下半年）

市场表现回顾

上半年，伦敦现货黄金创历史最高价3500美元/盎司，上涨24.74%；白银上涨24.47%，金银比维持在88-105区间。场外和ETF需求均呈现高位震荡态势。

驱动因素分析

• 核心驱动：美国经济滞涨预期升温、美元信用体系受损、全球去美元化进程加速推进，以及地缘政治风险（特别是俄乌冲突与中东局势）。
• 其他风险：特朗普关税政策不确定性削弱市场信心，美联储降息路径不明，影响黄金中短期波动。

半年展望

• 黄金：三季度下旬上行压力减轻，在2950-3000美元/盎司区间支撑，阻力位于3800-4000美元/盎司。
• 白银：跟随黄金滞涨，建议低吸持有。

关键待观察

• 政策风险：7月临时关税协议结果与美联储9月议息会议降息预期将成为主要变盘点。
• 地缘局势：全球供应链扰动与中东冲突动荡将继续传导影响。
• 市场情绪：美股回暖削弱避险需求，投机情绪需密切关注。

投资建议

观望震荡格局：黄金短期或维持高位震荡，需在支撑位把握逢低布局机会；白银补涨逻辑支持其配置价值。

运行特征

• 联动关系：黄金与美债收益率呈负相关，白银兑美元汇率上涨强化配置吸引力。
• 波动率变化：期权市场波动率锥扩大，近期看多力量提升。