20250629-创元期货-镍_不锈钢周报_工业品情绪回暖_镍不锈钢弱基本面不变_14页_1mb

工业品情绪回暖，镍不锈钢弱基本面不变

报告摘要

2025年6月29日发布的报告指出，尽管本周工业品整体情绪回暖，镍价跟随反弹，但基本面仍偏弱。主要原因是前期煤炭和能源价格止跌反弹，带动低估值品种上涨，但镍和不锈钢产业链的负反馈仍在持续。

• 镍价表现：本周沪镍主力合约最低跌至116820元/吨，随后跟随工业品反弹，但基本面未改善。
• 印尼镍矿价格：印尼1.2品位镍矿CIF价格维持25美金/湿吨，1.6品位镍矿CIF价格下跌2.5美金/湿吨，钢联统计的中品位镍矿升水27美金/湿吨，周环比持平。
• 菲律宾镍矿：菲律宾1.5品位镍矿FOB价格维持52.5美金/湿吨，考虑到其分流至印尼市场，下半年价格预期偏强。
• NPI价格：NPI最新成交价910元/镍点，周环比下跌15元/镍点，电池级硫酸镍价格27400元/吨，周环比持平。
• 不锈钢亏损扩大：3系不锈钢一体化冷轧亏损扩大至935元/吨。
• 库存变化：国内精炼镍库存3.78万吨，周环比下降1%；LME库存20.43万吨，周环比下降0.4%。

核心观点

• 镍市场：情绪回暖带动价格反弹，但基本面仍偏弱，印尼镍矿供给收紧可能对价格形成压力。
• 不锈钢市场：3系不锈钢一体化冷轧亏损扩大，表明行业仍面临成本与需求的双重压力。
• 新能源产业链：供给端新增产能即将投产，中间品成交系数下降，负反馈尚未结束。

主要观点与关键信息

供给端分析

• 镍矿价格：
  • 印尼1.2品位镍矿CIF价格25美金/湿吨，周环比持平。
  • 印尼1.6品位镍矿CIF价格52.9美金/湿吨，周环比下跌2.5美金/湿吨。
  • 菲律宾1.5品位镍矿FOB价格52.5美金/湿吨，周环比持平。
  • 印尼NPI均价呈现不同品位价格走势，10-14%NPI均价下跌，14%以上NPI均价维持稳定。
• 镍铁进口：中国镍铁进口量下降，镍铁利润率承压。
• NPI产量：中国NPI产量下降，印尼NPI产量持续增长。
• 精炼镍进口：中国精炼镍净进口量下降，进口盈亏为负。
• 镍盐：镍盐产量上升，但价格波动较大。

需求端分析

• 不锈钢产量：中国不锈粗钢总产量下降，但300系不锈钢产量有所回升。
• 冷轧利润：200系不锈钢冷轧利润下降，300系冷轧利润亦承压。
• 新能源需求：新能源消费持续增长，但中间品成交系数下降，显示负反馈仍在延续。
• 其他需求：电镀、合金钢等其他镍消费领域维持增长趋势。

库存情况

• 国内精炼镍库存：3.78万吨，周环比下降1%。
• LME库存：20.43万吨，周环比下降0.4%。
• 上期所镍仓单库存：数据未显示，但整体库存下降趋势明显。
• 不锈钢仓单库存：数据未显示，但整体库存变化反映市场供需状况。

平衡表数据

• 全球原生镍供需：
  • 供给端：2025年预计原生镍总产量为356.11万吨，环比下降。
  • 需求端：不锈钢镍消费维持增长，新能源消费上升，其他消费领域稳步增长。
  • 原生镍总消费：2025年预计为343.00万吨，供需平衡表显示市场仍偏弱。

创元研究团队介绍

• 有色金属组：
  • 李玉芬：专注于铝、氧化铝、锡品种分析，擅长基本面判断。
  • 夏鹏：拥有三年产业龙头企业现货背景，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。
• 黑色建材组：
  • 陶锐：黑色建材组组长，专注于黑色产业链研究。
  • 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析。
  • 安帅澎：专注钢材上下游产业链研究。
• 能源化工组：
  • 赵高：原油期货研究员，曾获多项行业奖项。
  • 白虎：熟悉能源化工产业链，擅长套利与对冲策略。
  • 常城：专注PX-PTA产业链研究。
  • 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链研究。
• 农副产品组：
  • 张琳静：油脂期货研究员，有十年研究经验。
  • 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。
  • 赵玉：专注大豆产业链研究。
  • 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。

风险提示

1. 印尼收紧镍矿供给。
2. 三元消费超预期。

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