20260517-浙商期货-_镍和不锈钢周报_印尼资源税推迟与市场情绪遇冷_镍不锈钢价格偏弱震荡_11页_5mb

镍和不锈钢周报总结 20260517

核心内容概述

本周镍和不锈钢市场呈现偏弱震荡态势。镍价在[135000,155000]区间内波动，不锈钢价格在[14000,15500]区间内震荡。印尼资源税推迟及HPM新政导致镍矿价格走强，但市场情绪遇冷，叠加库存压力，价格上方空间受限。

主要观点

镍市场

• 价格趋势：镍价区间震荡，主要受印尼资源税政策及HPM新政影响，镍矿供应担忧支撑底部，但高位库存压制上涨空间。
• 期货合约：ni2607合约为主要参考。
• 库存变化：国内纯镍库存维持高位，截至5月15日为11.2万吨，环比累库1.1万吨；上期所镍仓单库存持续增长，LME镍库存稳定。
• 进口情况：2026年1-3月中国镍矿进口量为424万实物吨，同比上涨18%；3月纯镍进口量为1.92万吨，出口量为0.25万吨，显示进口盈亏格局。
• 生产利润：电积镍生产利润显著收窄，受成本上升和供应增加影响。

不锈钢市场

• 价格趋势：不锈钢价格区间震荡，主要受菲律宾矿山挺价意愿及镍铁支撑影响，但需求节后修复缓慢，库存累库压力限制涨幅。
• 期货合约：ss2606为主要参考。
• 库存变化：不锈钢78库300系库存过去一周累库0.76万吨，本周去库0.11万吨，显示库存波动。
• 成本支撑：镍矿价格坚挺，镍铁价格小幅下滑，不锈钢成本支撑稳固。

产业链操作建议

镍生产商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心价格下跌
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：ni2607C154000，ni2607
• 买卖：卖出
• 套保比例：100%
• 入场价格：155000
• 相关场外产品：无

下游用镍企业

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购纯镍，担心价格上涨
• 策略推荐：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：ni2607P136000，ni2607
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：135000
• 相关场外产品：无

贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：ni2607C154000，ni2607
• 买卖：卖出
• 套保比例：100%
• 入场价格：155000
• 相关场外产品：无

贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入
• 策略推荐：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：ni2607P136000，ni2607
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：135000
• 相关场外产品：无

不锈钢生产商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心价格下跌
• 策略推荐：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：ss2607C15500，ss2607
• 买卖：卖出
• 套保比例：100%
• 入场价格：15500
• 相关场外产品：无

不锈钢下游加工企业

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购不锈钢，担心价格上涨
• 策略推荐：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：场外期权 ss2607 看跌，行权价14000，到期时间2026-06-15
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：14000
• 相关场外产品：无

贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出
• 策略推荐：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：ss2607C15500，ss2607
• 买卖：卖出
• 套保比例：100%
• 入场价格：15500
• 相关场外产品：无

贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入
• 策略推荐：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：场外期权 ss2607 看跌，行权价14000，到期时间2026-06-15
• 买卖：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：14000
• 相关场外产品：无

关键数据关注

过去一周数据

• LME镍价：持平
• 社会库存：累库0.06万吨，偏空
• 不锈钢78库300系库存：累库0.76万吨，偏空

未来数据

• LME和SHFE库存：每周五公布，需关注变化趋势

市场分析

• 镍矿：菲律宾红土镍矿CIF价格为67美元/湿吨，环比下降3美元；菲律宾-连云港运费为14.75美元/湿吨，环比持平。
• 纯镍：4月产量3.71万吨，环比下滑3.4%；3月进口量1.92万吨，出口量0.25万吨，显示进口盈亏格局。
• 不锈钢：304/2B冷轧毛边最低价为15250元/吨，环比下降250元；304/3B冷轧切边最低价为15300元/吨，环比下降200元。
• 基差：金川镍基差为1300元/吨，环比上升300元；俄镍基差为-400元/吨，环比上升400元。
• 价差：NPI-进口镍价差为-300.5元/镍点，环比上升134元；NPI-废不锈钢价差为352.25元/镍点，环比上升7.75元。

总结

本周期镍和不锈钢市场受印尼资源税推迟及HPM新政影响，价格呈现区间震荡。镍生产商和贸易商倾向于卖出看涨期权以锁定利润，而下游企业则倾向于买入看跌期权以对冲成本上升风险。不锈钢市场同样面临库存压力，价格波动受限。建议市场参与者关注库存变化和政策动态，合理利用期权工具进行风险管理。