> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍和不锈钢周报总结 20260517 ## 核心内容概述 本周镍和不锈钢市场呈现偏弱震荡态势。镍价在[135000,155000]区间内波动，不锈钢价格在[14000,15500]区间内震荡。印尼资源税推迟及HPM新政导致镍矿价格走强，但市场情绪遇冷，叠加库存压力，价格上方空间受限。 ## 主要观点 ### 镍市场 - **价格趋势**：镍价区间震荡，主要受印尼资源税政策及HPM新政影响，镍矿供应担忧支撑底部，但高位库存压制上涨空间。 - **期货合约**：ni2607合约为主要参考。 - **库存变化**：国内纯镍库存维持高位，截至5月15日为11.2万吨，环比累库1.1万吨；上期所镍仓单库存持续增长，LME镍库存稳定。 - **进口情况**：2026年1-3月中国镍矿进口量为424万实物吨，同比上涨18%；3月纯镍进口量为1.92万吨，出口量为0.25万吨，显示进口盈亏格局。 - **生产利润**：电积镍生产利润显著收窄，受成本上升和供应增加影响。 ### 不锈钢市场 - **价格趋势**：不锈钢价格区间震荡，主要受菲律宾矿山挺价意愿及镍铁支撑影响，但需求节后修复缓慢，库存累库压力限制涨幅。 - **期货合约**：ss2606为主要参考。 - **库存变化**：不锈钢78库300系库存过去一周累库0.76万吨，本周去库0.11万吨，显示库存波动。 - **成本支撑**：镍矿价格坚挺，镍铁价格小幅下滑，不锈钢成本支撑稳固。 ## 产业链操作建议 ### 镍生产商 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：库存偏高，担心价格下跌 - **策略推荐**：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**：ni2607C154000，ni2607 - **买卖**：卖出 - **套保比例**：100% - **入场价格**：155000 - **相关场外产品**：无 ### 下游用镍企业 - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购纯镍，担心价格上涨 - **策略推荐**：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 - **套保衍生品**：ni2607P136000，ni2607 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：135000 - **相关场外产品**：无 ### 贸易商（库存管理） - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：有库存，寻求高价卖出 - **策略推荐**：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**：ni2607C154000，ni2607 - **买卖**：卖出 - **套保比例**：100% - **入场价格**：155000 - **相关场外产品**：无 ### 贸易商（采购管理） - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：建库存，寻求低价买入 - **策略推荐**：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 - **套保衍生品**：ni2607P136000，ni2607 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：135000 - **相关场外产品**：无 ## 不锈钢生产商 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：库存偏高，担心价格下跌 - **策略推荐**：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**：ss2607C15500，ss2607 - **买卖**：卖出 - **套保比例**：100% - **入场价格**：15500 - **相关场外产品**：无 ## 不锈钢下游加工企业 - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购不锈钢，担心价格上涨 - **策略推荐**：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 - **套保衍生品**：场外期权 ss2607 看跌，行权价14000，到期时间2026-06-15 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：14000 - **相关场外产品**：无 ## 贸易商（库存管理） - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：有库存，寻求高价卖出 - **策略推荐**：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**：ss2607C15500，ss2607 - **买卖**：卖出 - **套保比例**：100% - **入场价格**：15500 - **相关场外产品**：无 ## 贸易商（采购管理） - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：建库存，寻求低价买入 - **策略推荐**：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 - **套保衍生品**：场外期权 ss2607 看跌，行权价14000，到期时间2026-06-15 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：14000 - **相关场外产品**：无 ## 关键数据关注 ### 过去一周数据 - **LME镍价**：持平 - **社会库存**：累库0.06万吨，偏空 - **不锈钢78库300系库存**：累库0.76万吨，偏空 ### 未来数据 - **LME和SHFE库存**：每周五公布，需关注变化趋势 ## 市场分析 - **镍矿**：菲律宾红土镍矿CIF价格为67美元/湿吨，环比下降3美元；菲律宾-连云港运费为14.75美元/湿吨，环比持平。 - **纯镍**：4月产量3.71万吨，环比下滑3.4%；3月进口量1.92万吨，出口量0.25万吨，显示进口盈亏格局。 - **不锈钢**：304/2B冷轧毛边最低价为15250元/吨，环比下降250元；304/3B冷轧切边最低价为15300元/吨，环比下降200元。 - **基差**：金川镍基差为1300元/吨，环比上升300元；俄镍基差为-400元/吨，环比上升400元。 - **价差**：NPI-进口镍价差为-300.5元/镍点，环比上升134元；NPI-废不锈钢价差为352.25元/镍点，环比上升7.75元。 ## 总结 本周期镍和不锈钢市场受印尼资源税推迟及HPM新政影响，价格呈现区间震荡。镍生产商和贸易商倾向于卖出看涨期权以锁定利润，而下游企业则倾向于买入看跌期权以对冲成本上升风险。不锈钢市场同样面临库存压力，价格波动受限。建议市场参与者关注库存变化和政策动态，合理利用期权工具进行风险管理。