20160222-财通国际-每周报告_14页_1mb

汽车及其它行业2016年1月数据与公司业绩总结

核心内容概述

2016年1月，中国汽车行业整体产销环比下降，但同比保持增长。其中乘用车销量增长高于行业平均水平，而商用车销量同比和环比均下降。同时，多家港股公司公布了2015年上半年业绩，显示不同程度的增长或下滑，反映了行业整体的波动与前景。

主要观点

• 汽车行业

  • 2016年1月，汽车产销环比下降，但同比保持增长，其中乘用车增长高于行业，而商用车表现不佳。
  • 乘用车销量增长主要得益于SUV市场，而轿车和MPV表现相对疲软。
  • 乘用车零售销量同比增长15.7%，批发销量同比增长11.6%。
  • 汽车股估值低于历史水平，未来增长空间较大，但需关注市场竞争和销量变化。

• 股市表现

  • 大中华地区主要指数普遍下跌，如恒生指数、恒生国企指数等，但部分指数如深证成份指数略有上涨。
  • 全球主要市场指数整体下行，但部分如纳斯达克指数微升。

关键信息

汽车行业

• 整体情况

  • 2016年1月汽车生产245.20万辆，环比下降7.68%，同比增长7.14%。
  • 汽车销售250.06万辆，环比下降10.23%，同比增长7.72%。
  • 乘用车生产214.84万辆，环比下降7.44%，同比增长9%。
  • 乘用车销售222.87万辆，环比下降8.74%，同比增长9.27%。
  • 商用车生产30.36万辆，环比下降9.32%，同比下降4.42%。
  • 商用车销售27.19万辆，环比下降20.83%，同比下降3.46%。

• 市场细分

  • 狭义乘用车零售销量2,288,588辆，同比增长15%。
  • 狭义乘用车批发销量2,178,077辆，同比增长11.6%。
  • SUV销量增长64.0%，MPV增长13.8%，轿车下跌9.7%。
  • 广义乘用车销量增长9.5%，微客销量下跌32.9%。

• 专家分析

  • 1月销量增长主要受去年1月低基数和节前消费刺激影响。
  • 1月销量增长较12月放缓，预计短期股价升幅来自估值提升。

重点公司分析

老恒和酿造 (2226 HK)

• 业绩表现

  • 上半年收入¥356百万，同比大增20.0%。
  • 毛利¥202百万，同比增长19.7%。
  • EBITDA¥159百万，同比大增28.8%。
  • 经营溢利¥145百万，同比增长22.8%。
  • 税后溢利¥109百万，同比增长22.4%。

• 业务亮点

  • 料酒销量大增，带动整体收入增长。
  • 高端产品提高售价和销量，如厨用花雕、年份料酒等。
  • 预计2015全年收入达¥780百万，同比增长16.7%。

• 风险因素

  • 行业竞争激烈、产品大幅减价、食品安全事故、人民币贬值。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“买入”评级，公平价值为6.09港元，预期市盈率10倍。

中电控股 (0002 HK)

• 业绩表现

  • 上半年营业额39,985百万港元，同比下跌15.1%。
  • 核心EBITDAF增6.7%至11,157百万港元。
  • 税前溢利7,580百万港元，核心增23.1%。
  • 报告股东应占溢利5,723百万港元，同比下跌14.8%。

• 业务亮点

  • 香港售电量微增1.5%，电力分部核心溢利增10.6%。
  • 增持青山发电厂和港蓄发，提升核心盈利。
  • 拟派发中期股息每股0.55港元，上半年合计每股1.10港元。

• 风险因素

  • 澳洲售电需求过度减少，可能影响集团盈利。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“增持”评级，预计2016年公平价值为74.1港元，市盈率16倍。

新晨动力 (1148 HK)

• 业绩表现

  • 上半年收入¥1,672百万，同比增长15%。
  • 毛利减少9.9%至¥258.6百万，毛利率15.5%。
  • 股东应占利润增1.9%至¥146百万。

• 业务亮点

  • 汽油机收入增25.5%，但毛利减少7.0%，主要受N20销量增加但毛利率较低影响。
  • 预计2015全年收入增18.4%，毛利减少9.9%。
  • 2016年预计收入维持20%以上增长，主要来自XCE品牌销量回升。

• 风险因素

  • 毛利率可能低于预期，销量未如预期。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“买入”评级，公平价值为$1.68港元，现价$1.31港元。

华晨中国 (1114 HK)

• 业绩表现

  • 上半年收入¥2,058百万，同比下降17.5%。
  • 自主品牌轻型客车销量减少，毛利减少48.8%。
  • 股东应占利润减少47.3%至¥1,910.5百万。

• 业务亮点

  • SUV销量急增，华晨中华V3月销量突破1万辆。
  • 华晨宝马销量略降，但3系和5系销量增长。
  • 集团新工厂将在2016年底投产，预计产能提升带动盈利增长。

• 风险因素

  • 宝马销量未如预期，自主品牌毛利率低于预期。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“买入”评级，预计2016年盈利增长高于10%，公平价值为$10.67港元。

六福集团 (0590 HK)

• 业绩表现

  • 上半年营业额6,964百万港元，同比下降7.7%。
  • 毛利减少12.1%至1,579百万港元。
  • 核心经营溢利减少32.8%至618百万港元。
  • 股东应占利润减少36.1%至483百万港元。

• 业务亮点

  • 国内零售分部营业额增长5.3%，显示增长潜力。
  • 集团计划通过增加影院数量和扩大网络来提升收入。

• 风险因素

  • 金价和钻石价继续下调，可能影响盈利。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“增持”评级，预计2016年集团盈利和公平价值可能大增近四成。

星美控股 (0327 HK)

• 业绩表现

  • 上半年收入增62.3%至$1,420百万港元。
  • 毛利增52.7%至$862百万，但毛利率下降3.8个百分点。
  • 股东应占利润增55.9%至309百万，或每股0.279港元。

• 业务亮点

  • 电子支付终端销售增长，尤其是海外市场。
  • 集团计划未来3年每年新增100家影院，提升收入和盈利。

• 风险因素

  • 竞争加剧可能拖累票价，影响利润。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“增持”评级，预计2016年每股盈利增40%至60%，公平价值为$9.60港元。

珠江船务 (0560 HK)

• 业绩表现

  • 上半年营业额932百万港元，同比增长9.9%。
  • 毛利221百万港元，增长6.7%。
  • 股东应占利润增16.2%至119百万，或每股0.110港元。

• 业务亮点

  • 客运分部经营溢利增长，货物处理仓存分部溢利上升。
  • 集团计划通过收购提升市场份额和盈利能力。

• 风险因素

  • 粤港河运量增长缓慢，运费下跌。

• 估值与评级

  • 财通国际上调评级为“增持”，预计2016年盈利增长或更高。

深高速 (1088 HK)

• 业绩表现

  • 上半年收入减少22.2%至1,499.6百万人民币。
  • 营业利润减少9.6%至702百万。
  • 股东应占利润减少68.2%至539百万。

• 业务亮点

  • 通行费收入略降，但毛利上升。
  • 梅观高速日均收入增长明显，有助于提升整体盈利能力。

• 风险因素

  • 车流量增长低于预期，收费下调。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“增持”评级，预计2016年盈利增长为高单位数，公平价值为$8.8港元。

中国神华 (1088 HK)

• 业绩表现

  • 上半年煤炭销量大幅减少，电力销量亦下降。
  • 营业利润减少，但毛利率上升。
  • 集团不派发中期股息，但预计2016年盈利增长。

• 业务亮点

  • 电力分部毛利因煤价下跌而上升。
  • 煤炭分部销量减少，但单位毛利下降。

• 风险因素

  • 世界煤炭供过于求，煤价下跌。

• 估值与评级

  • 财通国际给予“增持”评级，预计2016年公平价值为16.2港元。

总结

2016年1月中国汽车销量保持增长，但增速放缓，尤其是商用车表现不佳。乘用车市场受SUV带动增长，而轿车和MPV增长乏力。多家港股公司如老恒和酿造、华晨中国、星美控股等表现不一，部分公司业绩增长显著，部分则受市场环境影响有所下滑。未来市场增长空间仍存在，但需关注行业竞争、产品价格、宏观经济等因素。整体来看，估值较低的公司可能在盈利回升后获得更高的市场认可。