20160222-兴业证券-兴业环保每周观点_环保企业_走出去_渐成常态_13页_1mb

兴业环保每周观点总结

核心内容概述

本周兴业环保团队对环保行业进行了深入分析，重点指出环保企业“走出去”已成为常态，并强调了行业发展趋势与投资机会。团队认为，尽管市场整体处于震荡探底状态，但环保板块的几个细分领域及个股在一季度可能具备较高的绝对与相对收益潜力。此外，团队还提供了具体的金股推荐组合，并对部分重点公司进行了详细点评。

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主要观点

1. 行业展望

• 环保板块业绩预期：预计2016年环保板块业绩增速中枢在20%以上，行业景气度持续提升。
• 市场估值：A股环保指数TTM估值为37X，各子板块估值在21X至63X之间，板块整体估值逐步恢复至合理水平。
• 行业趋势：
  • 再生资源：行业拐点已至，政策推动下，工业与居民端废弃物处理量将上升，重点关注ST秦岭、宝馨科技、元力股份、先河环保等。
  • 海绵城市：中央重启城市经济工作会议，定调海绵城市，政策推动下市场空间巨大，重点关注*ST华赛。
  • 环境监测：随着排污费改税及监测网格化趋势，环境监测产业景气度持续向上，重点推荐理工监测、聚光科技、雪迪龙、先河环保等。

2. 金股推荐组合

• 成长性蓝筹组合：*ST秦岭、南方泵业、*ST华赛、三维丝
• 强进攻反弹组合：宝馨科技、理工监测、江南水务、龙马环卫、巴安水务

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关键信息

1. 重点提示

• 三维丝：新加入荐股组合，核心逻辑包括估值合理、股价具备安全边际、收购厦门珀挺存在较大的认知差。
• 增发价临界点公司：重点关注三维丝、宝馨科技、聚光科技、津膜科技、首创股份、中山公用等。
• ST秦岭与ST华赛：年报即将披露，摘帽在即，关注其扭亏为盈及PPP订单进展。
• 年报密集期：ST宜纸、*ST秦岭、神雾、聚光等公司下周将发布年报。

2. 个股表现

• 涨幅前五：渤海股份（21.12%）、万邦达（17.03%）、维尔利（13.83%）、三维工程（13.23%）、美晨科技（12.94%）
• 跌幅前五：中国天楹（-12.70%）、长青集团（-2.96%）、置信电气（0.88%）、聚光科技（1.17%）、碧水源（1.94%）

3. 环保板块估值

• 整体估值：37X（TTM）
• 各子板块估值：
  • 水处理工程：52X
  • 固废处理：41X
  • 污水处理：21X
  • 环境监测：30X
  • 大气工程：30X

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行业要闻简评

1. 环保部部长陈吉宁讲话

• 中国环境问题：概括为环境污染严重、环境风险高、生态损失大。
• 环保市场空间：环保之役刚刚展开，环境治理市场空间不可限量。

2. 深圳将建全球最大垃圾焚烧厂

• 项目背景：垃圾填埋无力为继，垃圾焚烧成为重要替代方案。
• 市场前景：预计十三五期间垃圾焚烧率稳步提升，成为环保产业中稳定增长的子产业。

3. 海绵城市标准设计体系出台

• 政策背景：住建部发布《海绵城市建设国家建筑标准设计体系》。
• 市场意义：海绵城市是构建生态文明的重要方略，处于快速发展阶段，政策法律体系尚待完善，市场空间广阔。

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公司专题：雪迪龙

• 投资建议：维持增持评级，15/16/17年净利润预测分别为2.7/3.7/4.9亿，对应PE为42/31/23倍。
• 外延并购：收购绿环公司7%股权，抢占沈阳市场；收购比利时ORTHODYNE公司，拓展VOCs监测业务。
• 市场空间：200亿的十三五VOCs监测市场，公司有望受益于政策推动和市场需求增长。

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风险提示

• 市场投资风格切换
• 政策颁布进度低于预期
• 环保执法力度低于预期

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重要调研与公告

• 调研安排：包括凯迪生态、元力股份、瀚蓝环境、深圳燃气、东江环保等。
• 公告简评：包括启迪桑德、高能环境股东大会，以及部分公司年报发布。

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兴业环保团队介绍

• 团队成员：汪洋（组长）、孟维维、濮阳、符云川
• 历史业绩：2015年新财富第三，业内首次挖掘并推荐环境监测板块，全年独家推荐多只环保股票，包括巴安水务、宝馨科技、ST华赛、先河环保、湘潭电化等。

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