20160418-华泰证券-建筑建材行业周报_投资加码_重点关注PPP_21页_2mb

建筑建材行业周报总结 - 2016年4月18日

行业评级与核心观点

• 行业评级：

  • 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
  • 建材：中性（维持）

• 核心观点：

  • 2016年一季度经济数据回暖，地产和基建投资增速显著提升，带动水泥建材和施工装饰等上游企业订单改善。
  • 基建投资超预期，建议继续关注钢结构、园林板块，受益于政策红利和订单落地。
  • 水泥价格在华东地区大幅上涨，主要因补库存需求和供给侧改革，推荐海螺水泥和塔牌集团。
  • 家装建材需求强劲，推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材。
  • 国企壳股如福建水泥、天山股份、中航三鑫、海螺型材值得关注。

市场表现

• 上周三大股指全面上涨，其中上证综指上涨3.12%，中小板指上涨2.66%，创业板指上涨3.58%。
• 建筑装饰指数上涨3.53%，建材指数上涨4.53%，建材指数涨幅大于建筑。
• 建筑建材板块整体表现强劲，多数个股涨幅显著，部分核心标的如普邦园林、宁波建工表现突出。

投资策略

• 建筑行业：

  • 推荐普邦园林、宁波建工、延华智能、金螳螂、达实智能、雅百特、神州长城、宝鹰股份（停盘中）。
  • 预计二季度基建投资将持续增长，关注PPP模式带来的订单落地和政策红利。
  • 部分个股估值已合理反映2016年业绩，短期存在催化剂，建议关注估值相对合理的标的。

• 建材行业：

  • 推荐海螺水泥、塔牌集团，关注北新建材、东方雨虹、伟星新材。
  • 水泥价格在华东地区上涨50%，预计下半年仍有上涨空间。
  • 家装建材需求强劲，受益于房地产销售回暖，推荐相关标的。

2015年年报业绩概览

• 建筑行业：

  • 金螳螂：营收YoY-9.92%，净利润YoY-14.18%。
  • 苏交科：营收YoY+18.48%，净利润YoY+23.01%。
  • 普邦园林：营收YoY-23.09%，净利润YoY-46.18%。
  • 宁波建工：营收YoY-2.70%，净利润YoY+2.20%。

• 建材行业：

  • 海螺水泥：营收YoY-16.10%，净利润YoY-31.63%。
  • 塔牌集团：营收YoY-13.98%，净利润YoY-37.36%。
  • 北新建材：营收YoY-8.97%，净利润YoY-18.87%。
  • 东方雨虹：营收YoY+6.46%，净利润YoY+24.12%。

消息面动态

• 行业动态：

  • 国土部发布“十三五”规划纲要，对高库存地区减少用地供应，推动合理土地利用。
  • 财政部和住建部联合发布城市管网和海绵城市绩效考核体系，细化执行标准，促进项目实施。

• 政策动态：

  • 5月1日起住房公积金缴存比例不得高于12%，缓解企业负担。
  • 国家发改委鼓励银行跟投跟贷，推动专项建设基金项目落地，增强投资信心。

重点公司动态

• 基建类公司：

  • 北方国际：完成收购，签署德黑兰地铁车备件供货合同。
  • 北新路桥：签署39.96亿元顺邵高速项目总承包合同。
  • 葛洲坝：一季度新签合同额484亿元，YoY+26.84%。
  • 宏润建设：中标8.27亿元宁波市轨交施工项目。
  • 龙元建设：设立20亿PPP产业并购基金，中标多个项目。
  • 上海建工：定增获批复，中标45.7亿元机场与车站项目。

• 建材类公司：

  • 海螺水泥：营收YoY-16.10%，净利润YoY-31.63%。
  • 塔牌集团：营收YoY-13.98%，净利润YoY-37.36%。
  • 北新建材：营收YoY-8.97%，净利润YoY-18.87%。
  • 东方雨虹：营收YoY+6.46%，净利润YoY+24.12%。

风险提示

• 宏观经济继续下滑。
• 基建投资未能持续高增长。
• 房地产调控超出预期。

估值与股价倒挂

• AH股和AB股估值动态比较显示，建筑建材板块估值相对合理，部分个股存在股价倒挂现象，建议关注相关事件驱动的国企壳股。

总结

• 建筑装饰行业：受益于基建投资回暖，推荐钢结构和园林板块，关注政策红利和订单落地。
• 建材行业：水泥价格在华东地区上涨明显，推荐相关区域公司，关注家装建材需求增长。
• 市场趋势：短期市场存在催化剂，部分个股估值合理，建议关注核心标的。
• 政策支持：PPP模式和专项建设基金推动基建和环保项目，利好相关企业。
• 风险因素：宏观经济和政策调控可能影响行业增长，需持续关注。