20201229-中国银河-农林牧渔行业12月行业动态报告_政策驱动种植产业链_养殖后周期依旧可关注_19页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月农林牧渔行业的市场表现、政策动向及投资建议，指出种植业和动物疫苗行业具备较高成长性，而猪周期下行阶段养殖行业仍需关注成本与出栏增长。

主要观点

1. 物价指标增长收窄，农林牧渔景气度维持

• 2020年11月我国CPI同比为-0.5%，食品项同比为-2.0%，其中猪肉同比为-12.5%。
• 猪肉价格震荡下行，对CPI造成拖累，但猪周期带动畜禽养殖产业链景气度提升。
• 农产品进口额同比增长11.18%，出口额同比下降1.03%，贸易逆差扩大。

2. 政策驱动种植产业链，养殖后周期可关注

• 年末年初为农业政策频出时期，种植业受政策影响较大，建议关注玉米行业相关政策及转基因进展。
• 玉米行业面临供需矛盾，库存持续消化，行业拐点将至。
• 转基因玉米有望于1-2年内上市，预计带来市场规模提升。

3. 后周期行情进行中，动物疫苗为首选

• 疫苗政策变化对疫苗企业业绩影响显著，政府招采苗逐步向市场苗转型。
• 市场苗定价高、毛利率高，带动疫苗企业触底反弹。
• 猪瘟与蓝耳病疫苗退出招采目录，市场苗渗透率提升。

4. 猪价止跌震荡，行业集中度提升

• 猪价自2020年10月止跌，进入震荡行情，预计将持续至2021年1月。
• 自繁自养利润保持高位，养殖企业具备较强成本管控能力。
• 生猪规模化程度提升，行业集中度逐步提高，龙头企业发展空间巨大。

关键信息

1. 市场表现

• 年初至2020年12月25日，农林牧渔板块上涨32.5%，其中种植业涨幅最大（+62.10%）。
• 本月初至12月25日，农林牧渔板块上涨1.21%，种植业与渔业表现突出。
• 动物保健、饲料板块表现相对较弱。

2. 行业数据

• 2020年11月，我国能繁母猪存栏超过4100万头，生猪存栏超过4亿头。
• 玉米库存持续下降，库消比降至39.93%。
• 玉米种子市场规模约316亿元，转基因玉米种子预计带来79-158亿元增量空间。

3. 投资建议

• 推荐关注种植业相关政策及转基因推进。
• 建议关注动物疫苗行业，特别是市场苗扩容带来的增长机会。
• 建议关注生猪养殖企业出栏增速与成本管控能力，但短期需跟踪观察。
• 推荐个股包括隆平高科、海大集团、普莱柯、中牧股份。

风险提示

• 猪价不达预期风险
• 疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感）
• 原材料价格波动风险
• 政策风险（如良种补贴、知识产权保护、疫苗招标政策）
• 自然灾害风险

核心组合表现

行业趋势

• 种植业：受益于政策支持与技术升级（如转基因玉米），未来成长空间巨大。
• 养殖业：行业集中度提升，规模化加速，企业竞争力增强。
• 动物疫苗：政策推动市场化，市场苗渗透率提升，行业前景广阔。

市场展望

• 猪周期下行趋势明确，但短期猪价将震荡上行。
• 生猪养殖企业需关注成本控制与出栏增长，未来有望实现业绩突破。
• 农林牧渔板块整体表现弱于沪深300，但种植业与动物疫苗表现突出。

行业数据趋势

• 农林牧渔板块总市值为18486.05亿元，占A股市值的2.24%。
• 种植业市值回升，畜禽养殖与饲料板块市值占比最高。
• 农林牧渔板块PE为20.65倍，低于整体A股PE。

结论

农林牧渔行业在政策驱动下，种植业与动物疫苗行业具备较强的投资价值。猪周期进入下行阶段，养殖企业需关注成本与出栏增长，而行业集中度提升将为龙头企业发展带来成长红利。建议投资者关注政策导向、行业趋势及龙头企业表现。