20211107-开源证券-电气设备行业周报_后周期成为主线_看好新技术趋势_15页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2021年11月7日发布的行业研究报告，主要聚焦于新能源汽车、光伏、风能三大板块，分析其市场动态、技术趋势及投资机会。整体投资评级为“看好（维持）”，认为后周期环节和新技术方向是未来增长的主线。

主要观点

1. 新能源汽车行业：后周期为主，新技术为辅

• 行业渗透率提升：随着新产品推出和产品力增强，电动车行业渗透率有望继续上升，2022年或成为发展高峰。
• 投资方向：
  • 长期成长性：关注特斯拉、宁德时代等龙头企业的产业链。
  • 后周期环节：储能、氢能源等环节在2022年增速表现良好。
  • 新技术趋势：如扁线、4680圆柱电池、钠离子电池等。

2. 光伏行业：价格稳定，长期成长可期

• 产业链价格：多晶硅致密料价格小幅上涨，其他材料价格基本持平。
• 投资方向：
  • 终端环节：组件、逆变器等环节竞争格局较好，具备长期增长潜力。
  • 分布式市场：屋顶分布式和电力市场化改革带来新增市场机会。
  • 辅料产业链：热场、胶膜等材料在中长期具备供需优势。

3. 风能行业：技术提升与项目落地推动增长

• 海上风电项目：明阳智能斩获欧洲漂浮式风电项目，金风科技实现海上风机吊装效率提升40%，为项目交付提供保障。
• 行业发展趋势：随着海上风电项目的推进，风能行业增长空间逐步打开。

关键信息

国轩高科

• 装机量增长：1-9月全球装机量达5.6GWh，同比增长超300%，远超行业平均水平。
• 产能扩张：2021年产能预计达40GWh，2022年有望提升至60GWh。
• 合作进展：与大众合作开发标准电芯，公司主导电池技术，大众主导产品标准。
• 盈利预期：预计2021-2023年归母净利润分别为5.08/8.18/10.77亿元，EPS分别为0.40/0.64/0.84元，当前PE为148.4/92.2/70.1倍，维持“买入”评级。

新能源汽车产业链动态

• 原材料价格：碳酸锂、电解钴、人造石墨价格上涨，氢氧化锂价格持平。
• 企业动态：
  • 亿纬锂能与中科电气合作设立合资公司，建设年产10万吨负极材料项目。
  • 当升科技定向增发不超过46.5亿元，用于扩产及技术研发。
  • 宁德时代获特斯拉45GWh大订单，进一步巩固其市场地位。
  • 赣锋锂业与特斯拉签署氢氧化锂供应合同。
• 行业趋势：LFP材料企业与动力电池企业深度绑定，推动产业链一体化发展。

光伏行业动态

• 价格变化：多晶硅致密料价格环比上涨0.37%，其他材料价格持平。
• 项目进展：
  • 通威、京运通、晶科能源联合投资10万吨硅料项目。
  • 山东整县推进分布式光伏项目，华能获13个项目开发权。
  • 江西发布三年屋顶光伏建设行动计划，目标覆盖度达80%。
• 技术进展：晶科能源推出N型高效组件，中来光电在中东市场出货量突破1GW。

风能行业动态

• 项目落地：明阳智能与欧洲风电运营商签署11MW漂浮式项目协议。
• 技术提升：金风科技实现海上风机吊装效率提升40%，加快项目交付进度。
• 三一重能：预中标50MW风电项目，推动海上风电发展。

风险提示

1. 新技术发展超预期：新技术可能对现有体系造成冲击，影响市场竞争格局。
2. 需求低于预期：疫情等外部因素可能对新能源市场需求造成影响。
3. 行业竞争加剧：随着产业链成长，竞争者加大投资，可能导致行业竞争加剧。

估值与投资建议

• 新能源汽车：建议关注具备长期成长性和后周期增长潜力的龙头企业及新技术方向。
• 光伏行业：重视具备有效增量产能的公司，关注分布式市场及电力改革带来的机会。
• 风能行业：关注技术提升及海上风电项目落地带来的增长空间。

结论

整体来看，新能源汽车、光伏和风能行业在2022年具备较好的增长预期。国轩高科作为动力电池龙头企业，其装机增速与产能扩张验证了其产品竞争力的提升。新能源汽车产业链一体化趋势明显，技术进步和政策支持推动行业持续发展。光伏行业在价格稳定的基础上，分布式和电力市场化改革带来新增长点，同时技术升级如异质结、颗粒硅等推动长期竞争力提升。风能行业在海上项目落地和技术优化方面表现突出，未来增长可期。