20220116-开源证券-电气设备行业周报_布局点确立_未来一年主线_核心成长_后周期_新技术_14页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

2022年1月16日发布的行业分析报告指出，电气设备行业投资评级为“看好（维持）”。报告认为，未来一年行业将围绕“核心成长”、“后周期”和“新技术”三大主线进行布局。新能源汽车和光伏行业作为重点，均进入供需重新平衡阶段，行业整体呈现积极发展态势。

主要观点

新能源汽车

1. 短期布局点已确立：

   • 上游碳酸锂价格下降，反映产业链供需矛盾预期缓解。
   • 行业龙头业绩超预期，如恩捷股份、容百科技、德方纳米等。
   • 12月电动车销量环比增长18%以上，预计2022年有抢装，呈前低后高趋势。

2. 三大投资方向：

   • 核心成长：关注具有高壁垒的环节龙头，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。
   • 后周期：关注储能、氢能源、充换电等下游需求强劲的领域。
   • 新技术：关注如扁线、4680电池等新技术，如金杯电工等公司受益。

3. 市场动态：

   • 新能源重卡销量激增，头部电池企业抢占新赛道。
   • 特斯拉通过长单锁定镍矿资源，宁德时代与容百科技签订战略合作协议。
   • 恩捷股份2021年盈利略超预期，湿法隔膜出货量稳步增长。
   • 光伏行业与新能源汽车行业存在协同效应，如储能、氢能源等。

关键信息

恩捷股份点评

• 2021年盈利略超预期：预计实现归母净利润26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%。
• 产能提升：至2022年初，公司建成年化约40亿平的锂电池隔膜产能，预计2022年母卷产能达70亿平（交付能力约50亿平），2023年达到100亿平（交付能力约70亿平）。
• 技术优势：与帝人、LG等开展技术合作，构建专利壁垒，涂覆比例提升，产品结构优化。
• 未来展望：预计2022年公司市占率有望提高，单平净利润小幅提升。

光伏行业

1. 产业链价格企稳：

   • 多晶硅致密料、单晶硅片、多晶电池片、单晶电池片价格均环比持平。
   • 光伏投资阶段进入第三阶段，即供给释放和供需重新平衡阶段。

2. 投资机会：

   • 电站开发与电力市场化改革：正泰电器、林洋能源、晶科科技等受益。
   • 竞争格局较好的终端环节：隆基股份、天合光能、阳光电源等受益。
   • 中长期辅料产业链：热场、胶膜等，受益于产业端创新（异质结、颗粒硅等）和市占率提升。

3. 行业动态：

   • 国家能源局推动新能源配套自建工程回购，支持煤、油企业建设光伏。
   • 三峡集团“长江大保护+光伏”新项目开工，风光规模750MW。
   • 浙江平湖、宁波发布光伏补贴政策。
   • 宁夏、张掖等地发布光伏竞争性配置公告。

4. 公司公告：

   • 隆基股份70亿元发债开启优先配售及网上申购。
   • 通威股份2021年业绩预增，预计净利润80-85亿元，同比增长122%-136%。
   • 中环股份全资子公司增资，公司拟回购股份。

风能行业

• 江苏265万千瓦海上风电项目中标：由三家企业联合体中标，包括国家能源投资集团、江苏省国信、中国长江三峡集团。

风险提示

1. 新技术发展超预期：可能对现有体系造成冲击，影响市场竞争格局。
2. 需求低于预期：新冠疫情可能对新能源市场需求端产生不利影响。
3. 新能源市场竞争加剧：产业链处于成长期，竞争者加大投资，可能导致行业竞争加剧。

图表与数据

• 图1-图12：展示了新能源汽车和光伏产业链中主要产品的价格变化情况，多数产品价格保持稳定或略有上涨。
• 表1：光伏产业链价格数据汇总，显示多晶硅致密料、单晶硅片、多晶电池片、单晶电池片价格均环比持平。

分析师信息

• 分析师：刘强
• 邮箱：liuqiang@kysec.cn
• 证书编号：S0790520010001

估值与评级说明

• 投资评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上；增持（outperform）表示预计相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持表示预计相对弱于市场表现5%以下。
• 评级依据：基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

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