20181102-东兴证券-机械行业2018三季报报综述_存量市场整合加速_周期盈利持续复苏_29页_2mb

机械行业2018三季报报综述总结

行业概况

2018年第三季度，机械行业样本总体实现营业收入5133.13亿元，同比增长25.50%，较2017年第三季度增长23.45%，呈现加速增长态势。净利润为378.67亿元，同比增长29.19%，但较2017年第三季度的144.41%大幅下滑。行业整体净利率为7.38%，较去年提升0.21个百分点。总资产周转率提升3.69个百分点至36.07%，资产负债率略有上升至51.19%。总体ROE从去年的4.7%提升至5.5%。

截至2018年第三季度，全行业固定资产投资金额为319.50亿元，连续三年上升，显示行业对未来发展信心增强，扩产积极。

传统周期板块与新兴成长板块表现

传统周期板块

• 收入：3608.46亿元，占行业总收入的70%，同比增长26.66%，高于去年的17.77%，呈现加速增长。
• 净利润：224.56亿元，占行业总净利润的59%，同比增长30.38%，较去年的304.75%大幅下滑。
• 净利率：6.22%，较去年同期提升0.17个百分点。
• 总资产周转率：提升4.61个百分点至36.27%。
• 资产负债率：上升至53.61%。
• ROE：提升至4.9%，较去年的4.0%有所改善。

主要观点：

• 工程机械、油服设备、采掘设备等板块增长显著，尤其是油服设备实现底部反弹。
• 轨道交通、电梯设备等板块增速放缓，部分企业出现亏损。
• 行业整体盈利水平提升，但部分细分行业仍面临产能出清和需求不足的挑战。

新兴成长板块

• 收入：1524.67亿元，占行业总收入的40%，同比增长22.85%，较去年的38.81%大幅下滑。
• 净利润：154.09亿元，占行业总净利润的41%，同比增长27.49%，较去年的56.22%大幅下滑。
• 净利率：10.11%，较去年同期提升0.37个百分点。
• 总资产周转率：提升至35.61%。
• 资产负债率：45.56%，基本与去年持平。
• ROE：提升至6.6%，略高于去年的6.1%。

主要观点：

• 新兴成长板块增速中枢下移，短期承压。
• 3C自动化、半导体设备、激光设备等板块利润释放明显。
• 未来增长主要依赖于技术升级、产业升级和消费升级带来的进口替代机会。

投资策略

β投资组合推荐

• 推荐公司：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、晶盛机电、弘亚数控、锐科激光。
• α收益推荐：日机密封、美亚光电、华测检测、杰克股份。

核心逻辑：

• 传统周期板块中，工程机械、油服设备、半导体设备、采掘设备等具备较高的营收与净利润增速。
• 新兴成长板块中，激光设备、3C自动化、检测设备等板块净利率较高，具备一定的成长性。

风险提示

• 基建投资增速放缓：对传统周期板块如工程机械、电梯设备等形成压力。
• 汇率波动：可能影响出口导向型企业的汇兑损益。
• 市场风格切换：可能导致估值中枢下移，影响行业整体估值。

行业趋势与前景展望

• 传统周期板块：整体呈现分化趋势，部分板块如工程机械、油服设备、采掘设备等加速复苏，但部分如农业机械、电梯设备等仍面临下行压力。
• 新兴成长板块：短期承压，但长期看好，尤其是受益于技术升级、产业升级和消费升级的领域。
• 行业整体：机械行业整体收入与净利润持续复苏，但盈利水平和增速存在结构性差异，部分细分行业仍需时间恢复。

关键数据与图表说明

• 图1-图4：展示了机械行业整体及各板块的收入、净利润、ROE等关键财务指标的变化趋势。
• 图49：展示了2018Q3机械行业各板块营收与净利润增速的分布情况，帮助投资者判断行业分化程度。

行业细分领域分析

新兴成长板块细分领域分析

总结

2018年第三季度，机械行业整体呈现复苏态势，收入和净利润均实现增长，但盈利能力波动较大，部分板块如传统周期板块增速放缓，新兴成长板块面临短期压力。工程机械、油服设备、采掘设备等板块表现较为突出，具备较高的增长潜力。同时，行业整合加速，部分细分领域如激光设备、包装机械等受益于技术升级与进口替代趋势。投资策略上，建议关注具备高增长潜力和良好盈利弹性的β组合，同时挖掘具备差异化竞争优势和良好供应链管理能力的α个股。整体来看，行业未来仍有增长空间，但需警惕基建投资放缓、汇率波动及市场风格切换等风险。