20181102-信达证券-上市公司三季报业绩_板块盈利分化持续_18页_1mb

报告摘要

2018年A股上市公司三季报已披露完毕，整体营收及利润增速小幅放缓，但板块间盈利分化趋势持续。主板（非金融）表现相对稳健，而中小创板块盈利增长放缓幅度扩大，创业板利润增速连续两个季度下滑。同时，企业资本开支增速低位反弹，但受宏观经济预期悲观影响，企业新增投资意愿仍偏谨慎。

板块盈利分化
- 主板（非金融）营业收入和利润总额同比增速分别为13%和21%，维持中高速增长。
- 中小企业板（非金融）营收和利润同比增速分别为20%和11%，较上半年分别下滑2.18和7.32个百分点。
- 创业板营收和利润同比增速分别为18%和4%，较中报分别下滑1.76和6.72个百分点，且扣除经常损益后净利润同比增速仅为-7%。
盈利能力分化
- 主板与中小创在杜邦分析中表现出明显的盈利能力分化，主板净资产收益率提升，而中小创则相对较低。
- 2018年前三季度，总资产净利率维持稳定，但总资产报酬率有所波动。
盈利质量改善
- 非金融A股经营性现金流质量整体有所好转，经营现金流净额/净利润和经营现金流净额/净资产均有所提升。
回款质量变化
- 去杠杆背景下，小企业资金流承压，创业板应付账款占比提升，显示企业回款能力有所下降。
企业三费趋势
- 销售费用率、管理费用率和财务费用率均小幅下行，表明企业运营成本有所控制。
偿债能力提升
- 主板偿债能力持续回升，流动比率和速动比率改善，已获利息倍数保持稳定。
资本开支情况
- 固定资产净值/总资产比值处于历史低位，资本开支增速低位反弹，但企业对未来需求判断仍谨慎。

行业表现
- 建材、钢铁、采掘行业利润维持高增长，分别达到81%、78%、55%。
- 通信、农林、纺织行业盈利增速提升较高，但通信行业仍处于负增长区间。
- 食品饮料、医药生物行业盈利表现稳健，对板块扣非利润增长贡献为正值。
数据说明
- 数据季节性调整，部分数据可能因可比性问题存在偏差。
- 风险因素包括公司规模影响数据规律及上市公司与实体经济结构差异。
研究团队
- 陈嘉禾、谷永涛、李博喻、喻雅彬等分析师及研究助理共同完成本报告。
免责声明
- 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
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